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沥青期货早报摘要（2024-01-30）

关键观点

• 利多：原油成本支撑相对高位，价格震荡走强给予短期支撑。
• 利空：高价货源需求不足，整体需求下行，叠加欧美经济衰退预期，拖累市场情绪。
• 结论：供需格局呈现双弱，或维持区间震荡，预计沥青主力合约价格在1290-1470元/吨之间运行。

投资逻辑

供应端

• 检修增加：沥青地炼排产环比减少183万吨，山东地炼月度排产同比缩量344万吨，检修量预估9903万吨。
• 产能利用率：本周山东石油沥青样本产能利用率289%，环比上升11个百分点，出货量环比减少1094%，
• 产能矛盾：产量503万吨，环比上升414%，供需紧张

需求端

• 季节性低迷：北方需求转为冬储，部分被物流降水限制，南方赶工需求受雨量压制，
• 改性需求：低位运行，终端重交需求基本告罄

成本支撑

• 加工利润：日度加工利润亏损收窄至-8489元/吨，但整体呈亏损扩大态势
• 价差反套
  • 1-6反套价差：周均压缩至-600以上
  • 6-12反套价差：压缩至-400以上
• 成本支撑：原油震荡走强，中性偏强支撑存在

风险提示

1. 天气因素：未来降水走势影响物流运输与终端需求
2. 原油波动：直接影响沥青远期成本支撑强度
3. 炼厂利润：沥青与焦化利润价差走势

概要数据

结论

平衡表显示供需双弱，建议谨慎操作空单，多单选择及时平仓离场。