20180828-申万宏源-合力泰-002217.SZ-摄像头_FPC等新产线支撑1H业绩高增_3页_650kb

报告摘要

合力泰在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长超过30%。公司通过新产线建设和战略调整，有效提升了市场竞争力，尤其在摄像头、FPC等产品领域表现突出。此外，公司布局无线充电全产业链，推动高端材料国产替代，进一步拓展了高端客户群体。

业绩高增：2018年上半年，合力泰实现营业收入85.02亿元，同比增长39.51%；归属于上市公司股东的净利润为6.98亿元，同比增长36.67%。公司对1-9月净利润进行了指引，预计在11.8-12.8亿元之间，同比增长30.21%-40.45%。
盈利指标稳定：尽管毛利率和净利率略有下降，但公司通过研发投入和政府补贴的双重作用，保持了盈利指标的相对稳定。
“1+N”战略成效显著：公司通过触控显示模组产品，向一线客户推广摄像头、指纹识别等产品，客户覆盖比例超过60%。摄像头业务同比增长265.79%，H-INK电子纸同比增长228.19%，显示公司在高端产品布局上的成果。
无线充电全产业链布局：公司掌握了无线充电的纳米晶材料、带材、吸波材料、大屏触摸及细线路FPC、LCP高频材料等关键技术，切入国内外一线品牌客户，进一步巩固市场地位。
盈利预测与评级：维持2018-2020年营收预测分别为239亿、300亿、408亿元，净利润预测分别为18.2亿、24.8亿、34.7亿元。当前股价对应2018年市盈率仅11倍，基于中低端模组市占率提升与高端材料国产替代逻辑，维持“买入”评级。

项目	2017年（百万元）	2018H1（百万元）	2018E（百万元）	2019E（百万元）	2020E（百万元）
营业收入	15,111	8,502	23,870	30,035	40,766
营业收入同比增长率	27.57%	39.51%	58.00%	25.80%	35.70%
净利润	1,179	698	1,818	2,481	3,473
净利润同比增长率	34.98%	36.67%	54.30%	36.50%	40.00%
每股收益（元）	0.38	0.22	0.58	0.79	1.11
毛利率（%）	17.1	17.0	16.4	17.2	17.4
ROE（%）	11.7	6.5	12.6	14.9	17.5
市盈率	17	11	8	6	6

证券分析师：骆思远（A0230517100006）
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