2018-手机摄像头产业专题研究：手机摄像头之双摄崛起_30页-1mb

手机摄像头产业专题研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于手机摄像头产业，重点分析了双摄像头技术的崛起及其对产业链的影响。随着单摄像头在拍照质量、暗光拍摄、对焦速度和多任务拍摄等方面存在瓶颈，双摄技术成为解决这些问题的关键。双摄不仅能够拓展新的拍照应用场景，如双图像拍摄、光学变焦、暗光增强、3D拍摄和建模，还显著提升了产业链的市场空间。

主要观点

• 双摄技术突破单摄瓶颈：双摄技术解决了传统单摄在像素提升、暗光拍摄、对焦速度和多任务拍摄等方面的局限性。
• 产业链增长显著：预计2016-2018年双摄产业链的CAGR将达到134%，2018年市场规模预计超过87.3亿元。
• 核心组件受益明显：CMOS芯片、镜头、模组和封装检测环节将显著受益，其中CMOS芯片由日韩企业主导，而中国企业在镜头、模组、封装检测等领域也表现出强劲的竞争力。
• 双摄产业链企业表现各异：舜宇光学保持龙头地位，欧菲光发展迅速，丘钛科技迎来增速拐点，信利国际稳步发展。

关键信息

双摄市场趋势

• 双摄当前渗透率约5%，预计2018年将达到40%。
• 2016年全球手机出货量约15.3亿部，预计2018年将增长至17.3亿部。
• 2016年手机摄像头市场预计达到188.1亿美元，其中双摄市场规模预计达到87.3亿美元。

产业链结构

• CMOS芯片：索尼和三星主导高端市场，日韩企业占据主导地位，中国企业在封装检测环节有显著优势。
• 镜头：大立光占据全球市场份额34.2%，舜宇光学稳步增长。
• 音圈马达（VCM）：国内市场快速增长，2015年市场规模已达30亿元，预计2016年将翻倍。
• 模组：舜宇光学、欧菲光、丘钛科技和信利国际是主要上市公司，舜宇光学市场份额最高，欧菲光增长最快，丘钛科技迎来增速拐点。

企业对比分析

• 舜宇光学：市场份额8.6%，毛利率高，与华为等大客户有紧密合作。
• 欧菲光：2016年上半年出货量第一，与小米、华为等客户合作密切。
• 丘钛科技：2016年上半年出货量增长98.1%，主要客户为OPPO和vivo。
• 信利国际：稳步发展，受益于中国国产品牌增长。

风险提示

• 智能手机出货量不达预期。
• 双摄市场渗透率不达预期。
• 技术和制造工艺的复杂性可能导致成本上升和良率问题。

产业链受益企业及上市公司标的

• 镜头：大立光、舜宇光学、SEKONIX、玉晶、关东辰美、Kolen、DIOSTECH、三星电机、DigitalOptics、联创电子、凤凰光学等。
• 音圈马达（VCM）：阿尔卑斯、三美电机、TDK、三星电子、新思考、中蓝、美拓斯、金龙机电等。
• 图像传感器：索尼、三星、豪威科技、格科微、思比科、比亚迪、奇晨光电等。
• 封装：晶方科技、华天科技。
• 模组：舜宇光学、欧菲光、丘钛科技、信利国际、光宝、东聚、夏普、LG伊诺特、三星电机等。

投资建议

• 投资评级：国信证券对手机摄像头产业给予“超配”评级，预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上。
• 重点公司：华天科技被给予“买入”评级，预计其2016年每股收益（EPS）为0.39元，2017年为0.52元，市盈率（PE）分别为31.3倍和23.5倍。

核心假设

1. 双摄渗透率预计从5%增长至40%。
2. 消费者对拍照质量的提升需求将推动厂商增加摄像头成本支出。
3. 全球智能手机出货量将缓慢增长。

技术与市场分析

• CMOS芯片：索尼和三星引领技术发展，中国企业在封装检测环节有显著优势。
• 镜头：大立光和舜宇光学占据主要市场份额，技术壁垒高。
• VCM：国内市场快速增长，技术要求高，良率控制难。
• 模组：市场竞争激烈，舜宇光学和欧菲光占据主要市场份额，丘钛科技和信利国际则有显著增长潜力。

结论

随着双摄技术的普及，手机摄像头产业链将迎来快速发展，其中CMOS芯片、镜头、模组和封装检测等核心组件将显著受益。舜宇光学、欧菲光、丘钛科技和信利国际等企业将在这一趋势中占据重要位置，未来发展前景广阔。