20171023-浙商证券-合力泰-002217.SZ-合力泰点评报告_全年业绩无忧_升级产品放量可期_4页_457kb

合力泰（002217）2017年三季度点评报告总结

核心内容概述

本报告分析了合力泰2017年三季度的业绩表现及未来发展前景，重点指出公司在智能终端核心部件领域的增长潜力，并强调其通过战略并购拓展业务版图的布局。

主要观点

• 业绩表现强劲：2017年前三季度公司实现营业收入103.52亿元，同比增长34.30%；净利润9.08亿元，同比增长57%。其中，三季度单季度收入42.58亿元，同比增长52.48%，环比增长15.17%；净利润3.97亿元，同比增长48.92%，环比增长31.02%。
• 盈利能力稳健：三季度毛利率为17.96%，同比下降1.10个百分点，但环比提升0.44个百分点；净利率为9.32%，同比下降0.23个百分点，环比提升1.14个百分点。
• 全年业绩预期良好：预计公司全年净利润将达到13亿元，业绩增长可期。
• 产品升级推动增长：公司积极布局3D玻璃、双摄、无线充电、全面屏等升级产品，预计这些产品将逐步放量，带动业绩增长。
• 客户结构优化：公司正加速向一线手机品牌客户靠拢，2016年前十名手机品牌客户收入占比为18%，预计2017年将超过30%，2018年达到50%以上。
• 战略并购拓展业务：公司通过收购蓝沛52.27%的股权，进入无线充电领域；并拟收购珠海光宇23%的股权，进军锂电池行业，进一步推动“1+N”战略的实施。
• 盈利预测乐观：预计公司2017-2019年净利润分别为13.31亿元、22.72亿元、32.28亿元，对应每股收益分别为0.43元、0.73元、1.03元。
• 估值逐步下降：公司P/E估值从2016年的42.78倍降至2019年的11.58倍，显示市场对其未来增长的预期较高。

关键信息

产品与技术升级

• 全面屏：通过珠海晨新切入全面屏领域，产能位居国内第一，预计2017年能量产12-20个机种，2018年Q1完成20KK/M全面屏切割整体线体。
• 无线充电：无线充电产能预计达到30KK/M，预计2018年下半年开始放量，销售额有望突破10亿元。
• 其他升级产品：包括3D玻璃、双摄、生物识别等，均在推动公司业绩增长。

战略布局

• 1+N战略：公司通过一种核心产品带动其他部件进入客户终端产品，形成整体打包策略，增强核心竞争力。
• 并购拓展：收购蓝沛和珠海光宇股权，分别进入无线充电和锂电池领域，拓展业务版图。

财务预测

财务比率分析

投资评级

• 评级：买入
• 上次评级：买入
• 当前价格：￥11.95

风险提示

• 下游市场不景气
• 新客户拓展进展缓慢

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下

投资建议

本报告建议投资者根据自身情况考虑是否买入或卖出该股票，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

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