20221115-中航证券-摄像头行业点评_三大原因对科技创新保持乐观_看好车载摄像头行业机会_26页_2mb

三大原因对科技创新保持乐观，看好车载摄像头行业机会

核心内容

• 行业评级：增持
• 分析师：刘牧野
• 风险提示：自动驾驶事故降低消费者使用意愿、汽车销量下滑、视觉方案被其他传感器取代、行业竞争加剧

主要观点

1. 下行周期依旧乐观，坚定看好科技创新投资机会

• 宏观环境改善：大国会谈有助于稳定国际形势，美联储或放缓加息节奏。
• 估值回归理性：半导体板块估值已回归到近六年新低，高质量成长强化内生逻辑。
• 政策支持：二十大强调科技是第一生产力，推动科技创新与产业发展。

2. 新能源产业兼具规模和创新属性，车载摄像头风起

• 新能源车销量强劲：2022年我国新能源车销量月度同比增速保持在75%以上，9-10月渗透率超30%。
• 全球市场份额领先：我国新能源车销量长期占据全球50%以上份额，领跑全球发展。
• 智能驾驶推动需求：自动驾驶成为智能化和网联化发展的高级形态，车载摄像头作为关键视觉传感器，将加速发展。

3. 联创电子向光而行，车载光学高速发展

• 公司概况：联创电子成立于2006年，专注于光学镜头及模组、触控显示等光电产业。
• 技术优势：掌握光机电系统设计、玻塑混合镜头组装工艺、COB影像模组封测工艺等核心技术。
• 产品布局：覆盖智能手机、智能驾驶、VR/AR等多个领域，拥有完整的车载光学产品线。
• 市场表现：2022年前三季度车载光学收入同比增长718.02%，发展势头良好。
• 客户资源：与Mobileye、Nvidia、特斯拉等国内外知名汽车厂商建立战略合作。

关键信息

全球半导体市场趋势

• 全球半导体销售额连续31个月正增长，但2022年9月首次出现同比下降（yoy：-3%，qoq：-0.5%）。
• 半导体行业与GDP增速基本同步，当前估值已回归理性，业绩支撑行业繁荣。

车载摄像头行业前景

• 市场增长预测：2022年中国乘用车摄像头搭载量将同比增长24%至近6,600万颗，2025年将超1亿颗，2021-2025年CAGR为21%。
• 技术需求提升：越先进的自动驾驶技术，对摄像头的单车需求数量越多。
• 细分市场表现：内视摄像头同比增长147.6%，前视、环视摄像头增速分别为21.9%和24.9%。

政策与法规推动

• 国内法规：《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》、《关于促进道路交通自动驾驶技术发展和应用的指导意见》等法规推动自动驾驶发展。
• 智能汽车市场：中国智能汽车市场规模预计到2025年将达到9600亿元，占全球市场56.5%，年均复合增速36.9%。

光学产品构成与成本

• 主要构成：光学镜头、音圈马达、红外截止滤光片、图像传感器、模组封装及其他结构件。
• 成本占比：图像传感器成本占比最高（45.2%），其次是光学镜头（15.1%）、红外截止滤光片（15.6%）和模组封装（25.7%）。

光学产业趋势

• 多材质融合：光学镜头正向玻璃、塑料及玻塑混合镜头融合方向发展。
• 技术壁垒：公司通过自主研发，建立了光学精密模具、玻塑混合镜头组装等技术壁垒。

竞争与成长机会

• 消费电子疲软：智能手机市场需求疲软，但车载镜头市场高景气，为联创电子带来第二增长极。
• 行业潜力：在智能驾驶和新能源车推动下，车载摄像头行业有望实现高速增长。

总结

本文主要分析了当前半导体行业及车载摄像头行业的发展前景，提出三大原因支撑对科技创新的乐观态度。首先，国际形势趋于稳定，美联储可能放缓加息，半导体估值回归理性；其次，新能源产业具备规模与创新双重属性，推动智能驾驶和车载摄像头市场增长；最后，二十大强调科技为第一生产力，政策支持科技创新。联创电子作为光学行业的领先企业，具备成熟技术和丰富产品线，尤其在车载光学领域表现突出，有望在行业增长中受益。尽管存在自动驾驶事故、销量下滑、技术替代和竞争加剧等风险，但整体来看，车载摄像头行业具备良好的增长潜力，值得重点关注。