20230413-中航证券-2023年3月进出口数据点评_出口数据逆转高增_增强经济复苏确定性_5页_1mb

报告摘要

2023年3月，我国进出口数据全面改善，出口同比大幅增长14.8%，进口同比降幅收窄至-1.40%，贸易顺差达881.9亿美元，远超市场预期。这标志着我国经济复苏的确定性进一步增强，尤其是在全球经济疲软的背景下，出口表现尤为亮眼。

出口表现强劲：3月出口数据结束了自去年10月以来的连续负增长，且大幅超出市场预期，成为推动经济复苏的重要动力。
“新三样”产品拉动显著：电动载人汽车、锂电池、太阳能电池等产品出口增长66.9%，带动整体出口增速提升2个百分点。
机电产品与轻工产品表现突出：机电产品出口产值达1819.0亿美元，拉动3月出口增长7.24%。同时，箱包、鞋靴、陶瓷等劳动密集型产品也实现了量价齐升。
钢材出口量大幅增长：尽管出口价格下跌5%，但出口量增长59.7%，拉动出口增长1.27%。
贸易伙伴结构优化：东盟继续作为我国第一大贸易伙伴，对东盟出口拉动整体增长5.37%。对俄罗斯、香港、拉丁美洲和非洲的出口也均对整体增长形成积极贡献。
外需改善：欧美国家对我国出口的拉动力有所回升，尤其是欧盟拉动力重回正值区间，显示外需疲软程度低于预期。
经济复苏趋势明确：3月出口数据与PMI、金融数据及房地产销售数据相互印证，表明我国经济复苏趋势持续，尽管后续出口增速可能有所放缓，但整体景气度仍有上调空间。

出口数据亮点：
- 同比增长14.8%，环比增长47.5%
- 汽车和汽车底盘出口数量增长93.5%，单价上涨15.7%
- 船舶出口数量增长66.4%，单价上涨9.5%
- 钢材出口量增长59.7%，尽管价格下跌5%
进口数据亮点：
- 工业原材料进口量大幅上涨，如煤及褐煤、成品油、原油、天然气
- 飞机进口量增长88.9%，价格上涨33.9%，显示航运需求恢复
贸易伙伴分析：
- 东盟拉动出口增长5.37%
- 俄罗斯、香港、拉丁美洲、非洲均对出口增长贡献超过1个百分点
- 东盟与RCEP成员国合作深化，带动我国原材料和机械产品出口
数据与政策背景：
- 一季度社融数据强劲，但通胀偏弱，引发市场对经济复苏的讨论
- 出口高增与产业链修复、企业抢订单行为密切相关
- 政策层面仍有动力维持经济复苏格局
未来展望：
- 供给端修复带来的出口增长难以持续
- “抢订单”效应可能逐步减弱
- 市场对全年出口景气度应保持信心

公司评级：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上
行业评级：
- 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数
- 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数持平
- 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数

分析师：
- 符旸，SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：010-59562469，邮箱：fuyyjs@avicsec.com
- 刘倩，SAC执业证书：S0640122090025，联系电话：010-59562515，邮箱：liuqian@avicsec.com
销售团队：
- 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
- 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
- 曾佳辉，13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011