20231117-首创证券-安井食品-603345.SH-三季报点评_业绩亮眼_电商渠道收入大增_4页_420kb

安井食品三季报总结

核心内容

安井食品（603345）在2023年第三季度报告中展现出强劲的业绩增长，营业收入和净利润均实现显著提升，体现出公司在市场环境中的良好表现与战略执行力。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营业收入：102.71亿元，同比增长 25.93%
• 前三季度归母净利润：11.22亿元，同比增长 62.69%
• 前三季度扣非归母净利润：10.26亿元，同比增长 69.79%
• 第三季度单季营业收入：33.77亿元，同比增长 17.21%
• 第三季度单季归母净利润：3.86亿元，同比增长 63.75%
• 第三季度单季扣非归母净利润：3.31亿元，同比增长 47.95%

分产品表现

• 速冻菜肴制品：收入31.09亿元，同比增长 47.46%
• 鱼糜、面米、肉制品：分别增长 19.81%、9.49%、19.16%
• 农副产品：收入3.39亿元，同比增长 79.69%
• 休闲食品：收入440.24万元，同比下降 50.70%
• 其他业务：收入0.17亿元，同比下降 5.24%

分渠道表现

• 经销商渠道：增长 28.39%
• 特通直营渠道：增长 47.92%
• 电商渠道：大幅增长 221.20%
• 商超渠道：下滑 15.52%
• 新零售渠道：下滑 6.60%

成本与费用

• 前三季度总毛利率：22.06%，同比增长 1.00个百分点
• 第三季度毛利率：21.97%，同比增长 2.37个百分点
• 前三季度总费用率：8.40%，同比下降 2.11个百分点
• 第三季度销售费用率：6.11%，同比下降 0.16个百分点
• 第三季度管理费用率：2.14%，同比下降 0.18个百分点
• 第三季度研发费用率：0.82%，同比下降 0.02个百分点
• 第三季度财务费用率：-0.52%，同比上升 0.2个百分点

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 盈利预测：
  • 2023年：归母净利润 14.5亿元
  • 2024年：归母净利润 18.3亿元
  • 2025年：归母净利润 22.8亿元
• 对应PE：
  • 2023年：23.9倍
  • 2024年：19.0倍
  • 2025年：15.2倍

战略与商业模式

• 公司采用“三路并进”的产品策略，聚焦速冻锅料、速冻面米制品和速冻预制菜肴制品。
• 渠道策略为“BC兼顾、全渠发力”，提升大单品竞争力。
• 通过“主食发力、主菜上市”的产品策略、视觉营销的品牌宣传、高质中高价的定价模式、“销地产”与“产地研”相结合的模式优化商业模式。

风险提示

• 预制菜销售不及预期
• 原材料价格变动
• 食品安全问题

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

安井食品在2023年前三季度实现了业绩的显著增长，尤其在电商渠道表现出强劲的增长势头。公司通过产品结构优化、渠道拓展和成本控制，提升了整体盈利能力与市场竞争力。未来，公司有望在餐饮和家庭饮食集约化趋势中持续受益，进一步巩固行业地位。