20210413-东北证券-安井食品-603345.SH-安井食品2020年报点评_渠道精耕成效明显_锁鲜放量业绩亮眼_4页_693kb

安井食品（603345）2020年报点评总结

核心内容

安井食品在2020年实现了显著的业绩增长，全年营收达到69.65亿元，同比增长32.25%；归母净利润为6.04亿元，同比增长61.73%；扣非归母净利润为5.57亿元，同比增长66.10%。公司同时宣布了每10股派发7.42元的分红计划，展现了良好的盈利能力。

主要观点

• 渠道精耕成效显著：公司通过加强渠道布局，特别是在电商和商超渠道，实现了收入的快速增长。电商渠道同比增长188.61%，商超渠道同比增长43.83%。
• 锁鲜产品放量：锁鲜产品迅速增长，成为业绩增长的重要驱动力。公司全年面米/肉/鱼糜/菜肴制品收入分别为16.62亿、17.98亿、28.26亿、6.73亿，同比分别增长19.72%、36.16%、40.98%、23.26%。
• 区域发展均衡：公司在全国各区域的营收增长均较为显著，其中西北地区增长最快，同比增长54.87%，西南地区增长49.56%，东北地区增长32.04%，华北地区增长37.11%。
• 成本结构优化：公司毛利率和净利率均有提升，食品制造业还原运费后毛利率为28.04%，同比增长2.27%；净利率为8.67%，同比增长1.58个百分点。
• 费用控制有效：销售费用率同比下降0.68个百分点至11.61%，管理及研发费用率有所上升，但整体仍保持良好控制。

关键信息

• 2020年Q4表现亮眼：Q4营收24.80亿元，同比增长39.85%；归母净利润2.25亿元，同比增长66.24%；扣非后归母净利润2.17亿元，同比增长77.81%。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为3.38元、4.56元、6.06元，对应PE分别为62X、46X、35X，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、食品安全问题、盈利预测不及预期等风险需关注。
• 财务摘要：2020年营业收入69.65亿元，归属母公司净利润6.04亿元，每股收益2.47元，市盈率78.08倍，市净率12.80倍。
• 财务指标趋势：公司预计未来三年营业收入将持续增长，净利润率和毛利率也将保持稳定提升趋势。

盈利预测与估值

分析师信息

• 分析师：李强
• 执业证书编号：S0550515060001
• 背景：西南财经大学金融学硕士，电子科技大学金融学本科，现任东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的证券买卖建议。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告版权归东北证券所有，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

机构销售联系方式

• 华东地区：李茵茵（总监）、杜嘉琛、王天鸽、白梅柯
• 华北地区：李航（总监）、殷璐璐、温中朝、赵丽明、曾彦戈、周颖、过宗源、王动
• 华南地区：刘璇（总监）、刘曼、王泉、王谷雨、周金玉、张瀚波、姜青豆