20151224-兴业证券-兴业期权水晶球_上涨动力不足预期指数转向弱势震荡_12页_1mb

详细总结：兴业期权水晶球择时指数分析报告（2015.12.24）

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要分析了2015年12月24日的期权市场数据，并基于兴业期权水晶球择时指数对短期市场走势进行预判。报告指出，当日择时指数得分为4分（满分10分），表明市场对未来短期走势持中性偏谨慎态度，整体呈现弱势震荡的预期。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 兴业期权水晶球指数对周四标的走势持中性偏乐观的预期。
• 市场数据显示，认购认沽期权成交比连续三天处于较高数值，隐含波动率斜率明显增长，其他期权因子小幅震荡。
• 标的当日走势表现为开盘后窄幅震荡，随后逐波下跌，午盘后触底反弹，最终小幅下跌 $-0.84%$，50指数同样下跌 $-0.85%$，与指数预期有所偏离。

2. 短期市场预判

• 当日择时指数得分为4分，显示市场情绪偏谨慎。
• 认购认沽期权成交比明显下降，波动率斜率下降，但认沽认购期权隐含波动率价差收窄。
• 市场整体处于箱体震荡状态，投资者情绪平稳，隐含波动率指数震荡下行，对未来市场不确定性预期较低。
• 前期强势的险资举牌概念蓝筹股整体表现弱势，成交量缩量，进一步支持市场短期将呈现弱势震荡的判断。

3. 指标分析

• CPR（认购认沽比例）：今日CPR值大幅下降，因子得分为0，暗示市场看涨情绪减弱。
• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：今日得分为2，表明隐含波动率价差收窄，市场对后市预期趋于一致。
• VRP（方差风险溢价）：今日得分为1，隐含波动率指数小幅下降，但波动率风险溢价仍未进入安全区域。
• VI_STRU（波动率曲线斜率）：因子得分为0，波动率曲线斜率明显下跌，反映市场情绪趋于谨慎。

关键信息

• 择时指数构成：由CPR、CPVID、VRP和VI_STRU四个因子构成，各因子权重均为25%。
• 指数计算逻辑：
  • CPR为当日认购与认沽期权成交量比值。
  • CPVID为认购VI与认沽VI之差。
  • VRP为隐含波动率与未来实际波动率的差值。
  • VI_STRU为近月虚值期权与最浅实值期权隐含波动率的平均斜率。
• 隐含波动率指数计算：
  • 选取平值附近期权隐含波动率，以执行价格与现货价格距离为权重计算不同月份的波动率。
  • 最终计算出一个平价且距到期时间为一个月的隐含波动率作为VI指数当日值。
• 市场表现与指数关系：
  • 近期择时指数得分在4-6分之间，市场表现亦处于箱体震荡状态。
  • 投资者情绪较为平稳，市场不确定性预期较低，因此择时指数偏向中性偏悲观。

投资建议

• 投资者应关注市场短期走势，当前指数表明市场将呈现弱势震荡。
• 建议保持谨慎，避免过度乐观或悲观判断，关注市场成交量及蓝筹股表现。

附录信息

• CPR：认购认沽期权成交量比值，CPR高表示看涨情绪强。
• CPVID：认购VI与认沽VI之差，反映市场对未来走势的预期。
• VRP：隐含波动率与未来实际波动率的差值，用于衡量市场对风险的预期。
• VI_STRU：波动率曲线斜率，反映市场对标的走势的预期倾向。

总结与展望

• 兴业期权择时指数通过多种期权因子的综合分析，为市场走势提供参考。
• 未来将根据市场变化调整因子选择与权重配比，以提高择时指数的科学性与精确度。
• 投资者应结合指数与市场实际表现，合理判断市场走势，避免单一指标误导。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（5%~15%）、中性（-5%~5%）、减持（小于-5%）。

信息披露

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法律声明

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