有色金属行业报告：数据月报-20210809-迈科期货-41页_2mb

有色金属行业报告总结

一、核心内容概览

2021年8月，全球有色金属市场呈现整体上涨趋势，但受疫情、限电、环保政策等多重因素影响，市场供应和需求存在较大不确定性。中国央行降准政策预计下半年将维持“稳中偏松”态势，有助于缓解市场流动性压力。制造业PMI环比继续回落，但仍处于扩张区间，显示经济仍有一定韧性。

二、主要观点

1. 铜金属市场

• 铜价上涨：7月有色金属价格普遍上涨，铜市场受到加工费回升、库存低位、现货价格升水等因素支撑。
• 加工费回升：铜精矿加工费继续回升，主要受粗铜加工费和硫酸价格上涨推动，提升了冶炼厂收益。
• 供应扰动：智利铜矿罢工风险和国内冶炼厂检修、限电等因素对供应造成扰动，预计8月电解铜产量增速放缓。
• 库存变化：社会库存继续去化，保税区库存转为下降，现货价格维持高位升水。
• 进口窗口：现货进口窗口打开，铜贸易升水低位回升，显示国内需求支撑。
• 投资动态：铜投资基金净多持仓有所回升，欧美铜贸易升水保持高位，反映市场对铜的乐观预期。

2. 铝金属市场

• 供应受限：政策、限电、环保治理等对铝生产形成约束，部分企业减产，电解铝新投产能不及预期。
• 成本支撑：高利润刺激下，电解铝项目复产意愿增强，成本端支撑铝价。
• 库存变化：国内铝锭库存维持低位，现货维持小幅贴水格局，LME库存快速去化，Cash-3M转为升水。
• 比价震荡：国内外比价震荡，海运费高企抑制出口订单，海外需求依然旺盛，欧美贸易升水再创新高。

3. 锌铅金属市场

• 锌市场：国内锌精矿季节性恢复，加工费稳步上调，锌锭产量不及预期。国内库存维持低位，现货价格维持较高升水。海外去库缓慢，预计下半年锌市将转为供应过剩。
• 铅市场：国内铅矿供应紧张，加工费进一步下跌。原生铅开工稳中有升，铅锭库存持续攀升，LME铅库存下降，Cash-3M升水快速走高。海外需求旺盛，铅价上涨。

三、关键信息

1. 有色金属价格走势

• 7月有色金属价格普遍上涨，反映出市场对需求的乐观预期。

2. 中国央行降准政策

• 2021年7月7日提出降准，7月9日正式宣布，预计释放长期资金约1万亿元，但部分资金将用于置换到期的MLF。
• 过去6次国常会提出降准后，实际降准情况显示流动性相对宽裕。

3. 供应扰动因素

• 铜：智利铜矿罢工风险、国内冶炼厂检修、限电影响产量。
• 铝：环保治理、能耗双控、限电等因素限制生产，部分企业减产。
• 锌：部分地区限电加码，影响产量；海外去库缓慢，预计下半年转为供应过剩。
• 铅：国内铅矿供应紧张，加工费下跌；LME铅库存下降，Cash-3M升水走高。

4. 库存变化

• 铜：社会库存继续去化，保税区库存转为下降，库存低位支撑现货价格。
• 铝：国内铝锭库存维持低位，LME库存快速去化。
• 锌：国内锌库存维持低位，海外锌库存去化缓慢。
• 铅：铅锭库存持续攀升，LME铅库存下降。

5. 终端消费

• 铜：终端消费集中在电力和家电领域，预计后期消费增长有限。
• 铝：终端消费以建筑、交通及机电设备为主，基建投资景气度或有所改善。
• 锌：终端消费集中在房地产、基建、汽车和合金领域。
• 铅：终端消费以铅酸蓄电池为主，主要应用于汽车等领域。

四、市场展望

• 铜：关注智利铜矿罢工风险，以及国内限电政策对供应的影响，预计市场将维持高位震荡。
• 铝：供应受限可能持续，但高利润刺激下复产意愿增强，预计后期市场将逐步回归平衡。
• 锌：国内供应恢复，海外去库缓慢，预计下半年将出现供应过剩。
• 铅：国内供应紧张，海外需求旺盛，预计铅价将维持高位。

五、数据来源

• 数据来源包括Bloomberg、CRU、wind、SMM及官方公开数据。

六、免责声明

本报告仅供参考，不能作为投资研究决策的依据，也不能作为道义、责任或法律的依据或凭证。报告所述信息力求可靠、准确和完整，但不保证其准确性与完整性。更多内容可访问www.mkqh.com。