20230206-华融融达期货-铜周报_国内库存大增8万吨_沪铜本周高位回调__10页_2mb

国内库存大增8万吨，沪铜本周高位回调总结

核心内容

本周国内铜市场呈现震荡回调态势，沪铜主力合约2023周内最高触及70300元/吨，最低下探至68350元/吨，最终周五收盘于68890元/吨，较上周下跌1530元/吨。与此同时，国内铜库存大幅增加，上期所铜库存报226509吨，较上周上涨86542吨，显示市场供应端压力有所加大。而LME和COMEX铜库存则分别下降10025吨和5517吨，表明国际铜市场库存处于季节性累库阶段。

主要观点

1. 宏观层面

• 美联储加息：美联储在节后首周如期加息25个基点，鲍威尔态度偏鸽派，虽暗示未来仍有加息空间，但承认通胀放缓，对铜价形成一定支撑。
• 通胀指标：美国12月核心PCE物价指数录得4.42%，环比回落，显示通胀压力有所缓解，符合美联储紧缩政策目标。
• 经济数据：美国1月PMI初值为46.7，欧元区为48.8，连续三个月回升；中国1月PMI录得50.1，显示经济温和复苏。
• 货币政策：美联储关注核心PCE和非农就业数据，当前两者均触及紧缩标准，铜价因此承压。

2. 供应端

• 国内产量：2022年12月国内精炼铜产量为96.1万吨，同比增长5.6%，显示国内供应稳定。
• 全球产量：2022年10月全球精炼铜产量（原生+再生）达221.2万吨，同比增长6.7%，反映全球铜供应有所增加。
• 矿端扰动：秘鲁南部因政治动荡引发抗议活动，影响Las Bambas（2%产能）、Cerro Verde（2.3%产能）及Antapaccay（0.8%产能）三座铜矿的正常生产，合计占秘鲁铜矿产量的30%。
• 矿石进口：2022年12月铜矿石及精矿进口量210.3万吨，同比增长2%；阳极铜进口84648吨，同比下降6%。

3. 需求端

• 下游开工：本周国内主要精铜杆企业开工率回升至42.15%，但仍处于较低水平，显示需求尚未完全恢复。
• 订单表现：下游中小型线缆、漆包线企业尚未恢复生产，订单表现平平；但周尾铜价回落带动下单意愿增强，对未来消费预期较为乐观。
• 终端行业：电网投资、电动机产量、汽车及新能源汽车产量、家电产量（如冰箱、洗衣机、空调）均有所增长，显示铜消费在部分行业呈现回暖迹象。

4. 期货市场

• 沪铜走势：本周沪铜主力合约2023周内最高70300元/吨，最低68350元/吨，周五收盘于68890元/吨，周内整体回调。
• LME铜走势：LME铜期货收盘价周内下跌108美元/吨，收于8925.5美元/吨。
• COMEX铜走势：COMEX铜期货收盘价周内下跌0.035美元/磅，收于4.054美元/磅。

5. 库存变化

• 国内库存：上海期货交易所铜库存周内增加86542吨，达226509吨；上海保税区库存增加1.8万吨，达8.33万吨。
• 国际库存：LME铜库存周内减少10025吨，至70000吨；COMEX铜库存减少5517吨，至26599吨。

关键信息

• 铜价支撑因素：美联储偏鸽派态度及通胀放缓对铜价构成支撑。
• 铜价承压因素：国内库存季节性累库、下游需求尚未完全恢复、美元指数小幅上涨。
• 市场预期：铜价目前处于“强预期，弱现实”阶段，预计在3月美联储加息结束前仍将维持高位。
• 操作建议：需密切关注秘鲁政治动荡的走向，以及国内经济复苏对铜需求的影响。

风险提示

1. 地缘政治冲突
2. 宏观预期变化

作者信息

• 作者：李魁
• 单位：有色研究中心
• 联系方式：
  • 电话：18739938658
  • 邮箱：likui@hrrdqh.com
• 从业资格号：F3077815
• 投资咨询号：Z0017255

数据来源

• Wind
• 华融融达期货

附录：图表概览

• 图1：美国12月核心PCE录得4.42%，环比回落
• 图2：铜产业链结构图
• 图3：中国精炼铜产量及同比
• 图4：ICSG全球精炼铜产量及同比
• 图5：铜矿石及精矿进口情况
• 图6：阳极铜进口情况
• 图7：精炼铜进口情况
• 图8：未锻造的铜及铜材进口情况
• 图9：现货TC价格
• 图10：主要地区硫酸价格
• 图11：电网投资累计完成额与同比
• 图12：交流电动机产量及同比
• 图13：国内汽车累计产量及同比
• 图14：国内新能源汽车累计产量及同比
• 图15：国内冰箱累计产量及同比
• 图16：国内洗衣机累计产量及同比
• 图17：国内空调累计产量及同比
• 图18：国内房屋竣工面积累计值及同比
• 图19：LME铜库存季节性图
• 图20：SHFE铜库存季节性图
• 图21：COMEX铜库存季节性图
• 图22：上海保税库铜库存季节性图

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