20230206-宝城期货-铜锌周报_宏观加剧有色波动_国内关注库存情况_17页_1mb

有色金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货研究所发布，主要分析了铜与锌两个有色金属品种在当前市场环境下的价格走势、供应与需求变化以及操作建议。报告指出，宏观因素对有色金属价格波动影响显著，同时国内库存情况是近期市场关注的重点。

主要观点

铜市场

• 短期走势：由于海外宏观扰动持续，铜价开始调整。节后库存季节性累库或超预期，对铜价形成下行压力。
• 美元影响：短期美元指数反弹压制铜价，但中长期铜价仍由宏观因素推动上行。
• 操作建议：建议投资者观望或在67000-68000区间逢低做多。

锌市场

• 短期走势：海外宏观偏空，国内炼厂高利润导致锌锭供应保持高位，锌价承压下行。
• 沪伦比值：锌价处于外强内弱状态，沪伦比值下行可能使远期锌矿供应预期下降。
• 库存变化：季节性累库下，沪锌库存仓单回补，进一步压制锌价。
• 操作建议：建议关注月间反套策略。

关键信息

宏观因素

• 上周海外宏观数据集中公布，美国制造业PMI超预期下滑，欧元区制造业PMI持续回升，导致美元指数承压。
• 美联储加息25BP落地，鲍威尔讲话偏鸽，市场风险偏好回暖，美元指数下行，利好有色。
• 美国非农就业超预期改善，美元指数大幅反弹，对有色形成短期压力。

铜市场分析

市场回顾

• 铜价在2月3日较1月30日有所下跌，现货价格为68360元/吨，主力合约价格为68890元/吨，伦铜价格为8925.5美元/吨。
• 沪铜基差大幅收窄，显示市场预期有所变化。

铜精矿供应

• 2021年全球铜精矿产量为2100万金属吨，中国产量为180万金属吨，占比8.57%。
• 中国铜精矿自给率约为23.5%，主要依赖智利和秘鲁进口，占比超60%。
• 铜精矿TC价格有所下降，显示供应边际趋紧。

电解铜供应

• 2022年12月电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比持平。
• 2023年1月预计产量为89.5万吨，环比上升2.87%，同比上升9.7%。
• 电解铜总供给保持高位，社库变化显示季节性累库趋势。

库存情况

• 电解铜社库在节后季节性累库，且可能超预期。
• 全球显性库存有所波动，但总体维持高位。

铜材产量

• 铜材产量保持稳定，显示下游需求未出现明显萎缩。

锌市场分析

行情回顾

• 锌价在2月3日下跌，0#锌锭价格为24040元/吨，沪锌主力价格为24105元/吨，伦锌价格为3215美元/吨。
• 沪锌基差收窄，显示市场预期偏弱。

进口矿供应

• 2021年全球锌精矿产量为1315.8万金属吨，中国产量为413.6万金属吨，占比31.43%。
• 中国锌精矿自给率约为70%，主要依赖澳洲、秘鲁及南非进口，占比超60%。
• 锌精矿TC价格维持高位，显示进口矿供应稳定。

精炼锌产量

• 2022年精炼锌产量为597.8万吨，同比减少1.77%。
• 2023年1月预计产量环比减少2.11万吨至50.46万吨，同比减少2.5%。

库存情况

• 锌锭社库在节后季节性累库，全球显性库存有所回升。
• 国内锌锭社库增加，显示市场供应压力。

中游开工情况

• 镀锌厂开工率季节性下滑，显示下游需求减弱。
• 镀锌厂产量减少，镀锌板厂库增加，反映终端需求疲软。

结论

• 铜：短期受宏观扰动影响，价格调整，但中长期仍受宏观推动上行，建议观望或逢低做多。
• 锌：短期承压下行，受国内供应高位、沪伦比值下行及库存累库影响，建议关注月间反套策略。

（本报告仅供参考，不构成任何投资建议）