20220913-华融融达期货-铜周报_欧洲能源危机发酵_铜价本周反弹近3500点__10页_1mb

欧洲能源危机与铜价走势分析总结

核心内容

本周铜价在欧洲能源危机背景下出现反弹，但整体仍面临宏观压制和供需双弱的局面。铜价在期货市场表现震荡偏弱，现货市场升水维持高位，库存持续下降，显示市场紧张态势。

主要观点

• 铜价走势：本周沪铜主力2210合约上涨3530元/吨，涨幅约5.93%，周五收盘于63070元/吨。沪伦比值走高，铜价呈现内强外弱格局。
• 能源危机影响：俄乌冲突引发的欧洲能源危机推动通胀交易升温，支撑铜价反弹。
• 供应端分析：
  • 现货供应偏宽松，TC价格上行，冶炼利润下滑，精炼铜供应释放放缓。
  • 进口盈利打开，进口铜集中到港，国内限电恢复带动电解铜回归市场。
  • 库存持续下降，上期所铜库存减少1106吨，LME铜库存减少5050吨，COMEX铜库存减少1849吨，上海保税区库存减少2.5万吨。
• 需求端分析：
  • 铜杆企业开工率回升至74.56%，但受国内疫情反复影响，整体需求仍偏弱。
  • 电网投资及电动机产量同比上升，显示部分下游行业需求有所回暖，但整体终端需求未明显改善。

关键信息

一、期货市场

• 沪铜主力：
  • 本周开盘价59700元/吨，最高63100元/吨，最低59450元/吨，收盘63070元/吨。
  • 持仓量162133张，环比减少5644张。
• LME铜：
  • 本周收盘价7850美元/吨，环比上涨2.98%。
  • 期货收盘价LME3个月铜上涨227.5美元/吨，涨幅2.98%。
• COMEX铜：
  • 本周收盘价3.5575美元/磅，环比上涨0.1115美元/磅，涨幅3.24%。
  • 期货收盘价COMEX铜上涨0.1115美元/磅，涨幅3.24%。

二、现货市场

• 上海电解铜：
  • 对当月09合约报于升水380-440元/吨，均价410元/吨，较昨日下跌15元/吨。
  • SMM1#电解铜价格63480-63880元/吨，平水铜63480-63840元/吨，升水铜63510-63880元/吨。
  • 鹰潭市场电解铜现货价格61850-62110元/吨，中间价61980元/吨，较上一交易日上涨170元/吨。
• 精废铜价差：
  • 精废铜价差648.75元/吨，环比上升27.44%。
• 洋山铜溢价：
  • 洋山铜最低溢价88元/吨，最高溢价105元/吨，较上一交易日分别下降3.23%和0%。

三、库存数据

• 上期所铜库存：36371吨，环比减少1106吨。
• LME铜库存：105450吨，环比减少5050吨。
• COMEX铜库存：48221短吨，环比减少402短吨。
• 上海保税区库存：6.5万吨，环比减少2.5万吨。

综合分析

• 宏观环境：美联储9月加息预期升温，叠加通胀压力，铜价承压。
• 供需格局：供应端短期缓解，但库存仍处于历史低位，升水居高不下。
• 市场预期：铜价短期内料震荡偏弱，重心下移。

操作建议

• 空单部分止盈，短期内不宜过度看空。
• 操作思路：维持震荡偏空操作策略。

风险提示

1. 低库存：库存处于历史低位，可能引发市场波动。
2. 俄乌冲突超预期：可能加剧能源危机，进一步推高铜价。
3. 国内疫情政策：疫情反复可能对需求造成持续压制。

铜产业链概述

铜产业链分为三个阶段：

• 上游：采矿与废杂铜回收。
• 中游：冶炼，包括粗炼和精炼。
• 下游：深加工，如铜板、铜带、铜箔、铜管、铜杆及铜合金等。

下游终端涵盖机械设备制造、家电、汽车、新能源、电子通讯、电气设备等30多个行业。

宏观背景

• 美国核心PCE：7月录得4.56%，触及美联储紧缩标准。
• 非农就业：8月数据缓解9月加息预期，市场短期下跌压力有所缓解。
• 全球PMI：欧元区8月PMI连续两个月低于50，中国8月PMI回落至50以下，显示全球经济增速放缓。

供应数据

• 国内精炼铜产量：2022年7月87万吨，同比增长2.8%。
• 全球精炼铜产量：2022年5月218.9万吨，同比增长4.59%。
• 进口情况：
  • 7月铜矿石及精矿进口量189.93万吨，同比增长0.6%。
  • 6月阳极铜进口96.848万吨，同比增长22%。
  • 7月精炼铜进口30万吨，同比增长11%。
  • 7月未锻造铜及铜材进口46.3万吨，同比增长9.2%。

下游消费数据

• 电网投资：7月累计完成额2239亿元，同比增长10.4%。
• 交流电动机产量：7月累计产量18217万千瓦，同比增长7.7%。
• 汽车产量：国内7月累计产量数据未明确，但新能源汽车产量同比增长显著。
• 家电产量：冰箱、洗衣机、空调产量均呈增长态势，但整体需求仍偏弱。

库存分析

• LME铜库存：本周报105450吨，环比减少2725吨。
• SHFE铜库存：本周报36371吨，环比减少1106吨。
• COMEX铜库存：本周报48221短吨，环比减少402短吨。
• 上海保税区库存：6.5万吨，环比减少2.5万吨。

总结

本周铜价受欧洲能源危机推动反弹，但整体仍面临宏观紧缩压力与需求不足的双重制约。供应端有所缓解，但库存低位持续，市场升水高企。需求端虽有部分回暖迹象，但疫情反复仍压制整体消费。短期内铜价预计震荡偏弱，建议维持偏空操作，注意低库存、地缘政治及疫情政策等风险。