20230109-华融融达期货-铜周报_美国非农不及预期_沪铜本周先跌后涨_10页_2mb

美国非农不及预期，沪铜本周先跌后涨

核心内容总结

本周沪铜主力2303合约呈现震荡走势，开盘价66200元/吨，周内最低价63820元/吨，最高价66250元/吨，周五收盘价65190元/吨，较上周下跌1070元/吨。整体来看，铜价在美联储加息转向预期落地后出现反复，短期走势受宏观经济和市场情绪影响较大。

主要观点

宏观环境

• 美国非农数据：12月美国非农就业数据增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高于预期但低于前值，显示就业市场放缓。
• 失业率：12月失业率回落至3.5%，连续两个月处于3.7%后，表明劳动力市场趋稳。
• 美联储政策：尽管非农数据不及预期，但美联储仍可能继续加息，直到通胀达到目标。
• 通胀数据：12月美国核心PCE通胀录得4.98%，环比下降，但尚未触及美联储加息标准，因此铜价仍受压制。

供应端

• 矿端扰动：近期铜矿供应受扰，主要来自第一量子在巴拿马的Cobre Panama矿山（年产能350千吨，占全球产能1.9%）。
• 港口事故：智利Ventanas港口大火影响铜精矿出口，占智利铜精矿总出口的近17%。
• 发运问题：秘鲁LasBambas发运不畅，进一步影响铜供应。
• TC价格：现货TC价格维持高位，显示冶炼利润较好。
• 国内产量：11月国内精炼铜产量同比增长12.4%，供应保持稳定。
• 进口情况：11月铜矿石及精矿进口量同比增长10.2%，阳极铜进口增长11%，精炼铜进口减少5%，未锻造的铜及铜材进口增长5%。

需求端

• 下游消费：本周精铜杆开工率下降至56.42%，显示下游需求疲软。
• 春节影响：受疫情和消费淡季影响，下游企业提前进入节前收尾阶段，节前备货不多，开工率预计继续下滑。
• 终端需求：机械设备制造、家电汽车、电子通讯等行业需求结构复杂，整体表现疲软。

期货市场

• 价格波动：铜价在美联储加息转向预期落地后出现先跌后涨的走势，价格区间为64000-68000元/吨。
• 市场情绪：短期内铜价承压，但存在反弹迹象。

关键信息

库存变化

• 上期所铜库存：本周报80398吨，较上周增加11130吨。
• LME铜库存：报86400吨，较上周减少2525吨。
• COMEX铜库存：报34049吨，较上周减少1445吨。
• 上海保税区库存：报4.47万吨，较上周增加0.5万吨。

铜产业链

• 铜产业链分为上游（采矿、废杂铜回收）、中游（冶炼）、下游（深加工）三个阶段。
• 终端需求涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端、电子通讯、电气设备等30多个细分行业。

铜冶炼行业

• 铜冶炼行业盈利改善，TC价格上行，表明精铜矿供应改善。
• 短期硫酸价格止跌企稳，中期精炼铜供应基本稳定。

操作建议

• 短期铜价受美联储加息预期影响，价格跌破区间后有所反复。
• 价格区间建议关注64000-68000元/吨。

风险提示

1. 俄乌冲突超预期
2. 宏观预期变化

一周行业要闻

• 智利11月铜产量同比下降5.5%，政府批准有争议的矿业特许权使用费法案，进一步推进税收改革。

作者信息

• 作者：李魁
• 机构：华融融达期货有色研究中心
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