20230206-国泰期货-股指期货_节前超涨带来节后首周回调_19页_1mb

股指期货市场分析报告总结

核心内容概览

本报告发布于2023年2月6日，由国泰君安期货研究团队撰写，主要分析节后股指期货市场走势及未来展望，涵盖市场回顾、估值跟踪、资金面、政策面、产业政策及市场展望等内容。

主要观点

1. 市场调整原因：

   • 节前上涨未经历回调，市场情绪过度乐观。
   • 经济数据仍偏弱，企业盈利增速下滑至-4.0%，PMI指数虽回升但处于历史低位。

2. 市场展望：

   • 市场仍处于强预期与弱现实的阶段，短期调整有利于中期上涨。
   • 中期来看，经济将大概率边际好转，市场震荡上行趋势不变。
   • 政策支持持续，央行与财政部在结构性货币政策与积极财政政策上持续发力。

3. 关注因素：

   • 国内疫情防控、经济修复、政策落地及物价变化。
   • 3月两会及相关规划的制定与实施。
   • 中美第一阶段经贸协议签署后的后续进展。
   • 美欧经济走势与政策动向。
   • 美欧贸易摩擦变化。

关键信息

1. 现货市场回顾

• 全球主要股指涨跌互现，美股整体小幅上涨，欧股上涨。
• A股节后首周300指数冲高回落，尾盘止跌。
• 北向资金持续流入，全周净买入超340亿元。
• 1月PMI指数双升，但绝对值仍处于历年低位，显示经济弱修复。
• 证监会推进注册制改革，市场改革红利持续释放。

2. 股指期货回顾

• 上周成长类品种表现强势，IM、IC收涨，大金融及消费偏弱，IH领跌。
• 期指市场震荡，成交量回升，持仓量持平。
• 主力合约基差缩窄，跨品种比值回落。
• 建议空IF（或IH）多IC（或IM）策略持有。

3. 估值跟踪

• 上证指数市盈率（TTM）为13.1倍，沪深300市盈率（TTM）为12.12倍，上证50市盈率（TTM）为9.85倍。
• 中证500市盈率（TTM）为24.26倍，中证1000市盈率（TTM）为30.27倍。
• 估值处于合理区间，但市场整体仍偏弱。

4. 资金面回顾

• 央行通过逆回购和MLF操作维持流动性平稳。
• 央行公开市场操作以价为主，强调“灵活精准+合理适度”。
• 未来流动性工具将更趋多元化和精准化，支持经济修复。

5. 政策面跟踪

货币政策

• 央行延续实施碳减排支持工具等结构性货币政策。
• 美联储、欧央行及英国央行均加息，但市场预期仍偏鸽派。
• 未来政策将更多体现“宽货币、结构性宽信用”。

财政政策

• 财政政策加力提效，赤字率按2.8%左右安排，财政支出规模扩大。
• 地方专项债发行规模增加，支持重大项目建设和消费恢复。
• 减税降费政策持续实施，增强市场信心。

产业政策

• 注册制改革全面推广，资本市场制度不断完善。
• 重点支持科技创新、绿色低碳、新型基础设施建设等产业。
• 促进消费，特别是绿色智能家电、新能源汽车等领域。

市场展望

• A股走势：短期震荡，中期震荡上行。
• 政策支持：财政与货币政策持续发力，市场仍具利多因素。
• 经济修复：需时间，企业盈利与经济数据尚未形成有效支撑。
• 资金面：流动性保持合理充裕，资金成本逐步下降。
• 外部环境：中美贸易摩擦持续，需关注后续进展及影响。

期指策略建议

短线策略

• 可参考1分钟与5分钟K线图进行日内交易。
• 止损与止盈点位建议为：
  • IF：21点/63点
  • IH：16点/48点
  • IC：33点/97点
  • IM：40点/120点

趋势策略

• 多单继续持有。
• 预计IF2302运行区间4060-4260点。
• IH2302运行区间2680-2840点。
• IC2302运行区间6200-6500点。
• IM2302运行区间6800-7120点。

期现与跨期策略

• 期现暂时观望。
• 跨期反套择机平仓。

跨品种策略

• 空IF（或IH）多IC（或IM）策略持有。

附注

• 本报告仅供专业投资者参考，非投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策。
• 报告内容可能随市场变化进行更新，不构成任何承诺或保证。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。

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