20240616-天风证券-周大福-01929.HK-金价上涨致同店承压_全年谨慎乐观_2页_368kb

周大福（01929）2024年业绩及展望分析

周大福发布2024财年年报，全年营收同比增长15%，剔除汇率因素后增长达19%，归母净利润同比增21%至65亿港币。业绩亮点主要包括：

• 内地市场表现强劲，营收同比增长99%；
• 黄金类产品受益于金价上升，营收同比大幅增长225%；
• 内地零售额同比增长36%，其中电商渠道销售表现尤为突出，销售值同比增长188%，贡献达48%。

分渠道情况显示，较为依赖批发渠道（占比47%）。财务方面，毛利率同比下滑0.9个百分点，但经营费用率降幅较大，SG&A比率同比下降23%。门店数量方面，截至3月31日，内地零售点增至7403个，其中加盟店表现更为亮眼，零售值同比增234%。

近期的销售数据显示4-5月整体零售同比下降20%，主要受金价高位等因素影响。展望未来三年，公司调整收入预测，预计将保持稳定增长趋势，分析师维持“买入”评级，目标价维持不变。

风险点包括门店扩张不及预期、金价波动等。整体来看，周大福在内地市场的持续扩张及黄金类业务的出色表现是推动业绩增长的关键因素，但仍需关注近期零售数据下滑的因素。（约500字）