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周大福（01929HK）季报点评：单店效率优化，同店稳步提升

一、核心业绩亮点

▶️ FY2024Q1（4-6月）业绩超预期: 公司零售额价值（RSV）同比增长294%，分地区表现：

• 内地市场：252%增长，加盟店增速达348%
• 港澳及其他市场：640%增长

二、业务运营分析

💰 内地市场：

• 同店销售：直营店增长85%，黄金首饰同比增长99%
• 黄金价格上涨56%及消费偏好驱动金饰销售

💼 门店布局：

• 全球7500家门店（内地7364家）
• FY2024预计净开600-800家，重心转向效率提升

🏗️ 港澳市场：

• 游客增加带动同店销售增长642%
• 内地赴港澳客流显著提升

三、发展前景与财务预测

📈 短期展望：随着国内消费复苏，全年营收预计高双位数增长。
💡 盈利驱动：

• 毛利率：2024年目标231%，通过设计升级和成本控制
• 归母净利润预期增长至6789亿港元，FY2024PE20倍

四、投资分析与建议

✅ 核心看点：

• 领袖品牌优势
• 渠道下沉战略
• 产品创新与数字化营销
• 盈利预测：2024-2026年净利润6789/8313/9952亿港元

📊 估值：FY2024PE20倍，维持“买入”评级

五、风险提示

⚠️ 主要风险：

• 金价波动
• 竞争加剧
• 汇率变化

数据摘要

• 2022/2023 FY： 营收11.3%/9.8%亿港元，归母净利润67.89亿港元
• 毛利率：2022年22.6%，2023年22.6%，2024年目标23.1%

注：本报告总结基于国盛证券2023年7月10日发布的研究报告内容，不构成任何投资建议。