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周大福业绩分析总结

周大福报告指出，因内地快速开店与同店销售改善，集团零售值增长显著。

关键数据

• 内地销售： 2023年1-3月时装销售同比增长96%，加盟渠道增速达178%，同店销售下滑56%。
• 门店扩张： 截至3月底，内地拥有7269家店铺，2023年1-3月净增250家，计划FY2024新开600-800家，增加直营比例。
• 黄金需求强劲： 珠宝镶嵌产品和铂金首饰同店销售表现疲软，但黄金首饰增长达96%，贡献金饰销售增长。
• 港澳市场恢复： 港澳地区2023年1-3月时装销售额增长712%，同店增幅达965%，得益于政策放开。
• 财经环境： 金价上涨、严格成本控制推动2024财年业绩增长预期，2023财年预期业绩持平。

盈利预测

调整预测：2023年净利润为672.4亿港元，2024年为830.4亿港元，2025年为981.1亿港元。

行业对比与估值

当前股价1578港元，FY2023 P/E 24倍，维持“买入”评级。

风险提示

包括金价波动、市场激烈竞争及汇率风险。