20230725-天风证券-周大福-01929.HK-聚焦单店优化_盈利能力提升可期_2页_368kb

周大福公司点评总结

一、核心观点

报告予以周大福“买入”评级，目标价高于当前价。公司内地业务占比主导，1季度业绩亮眼。

二、业绩亮点

2024年一季度业绩显著增长，零售值同增294%。中国内地贡献86.4%，同店销售增长85%；港澳市场贡献13.6%，同店销售增长640%。黄金产品销售保持强势，客单价持续提升。

三、关键数据

• 地区业绩：
  • 内地：零售值同增252%，同店销量-10%，客单价升至8000港元。
  • 港澳：零售值同增640%，同店销量+367%，客单价16,700港元。
• 产品结构：镶嵌、K金首饰增长但同店销减；黄金产品整体同店销量增长迅猛。
• 渠道发展：零售网点增至7740个，加盟店占比提升，电商渠道贡献强劲（内地电商销占比110%）。

四、市场研判

分析师认为业绩恢复动能强劲，维持盈利预测（FY24-26归母净利润分别为84/105/152亿港元）。并基于五大策略（品牌定位、产品优化、效率提升等），看好公司高质量扩张发展路径。

五、结论与风险

维持“买入”评级，建议增持。存在消费能力反弹乏力、金价波动、管理能力不足等风险。