20230426-国盛证券-华鲁恒升-600426.SH-Q1业绩符合预期_煤化工龙头周期底部韧性强_3页_568kb

华鲁恒升（600426SH）2023年一季度业绩简报

核心内容

• 业绩概况： 2023Q1实现营收605.3亿元，同比降25.41%，净利润78.2亿元，同比降67.82%但环比增长35.8%。
• 盈利能力提升： 单季度毛利率20.18%，环比增1.15pct；净利率12.89%，环比增2.50pct；ROE达2.86%。
• 成本与价格影响： 原材料价格下跌（动力煤-46%、丙烯-13%）带动盈利修复；尿素/+38%、己二酸/+36%。
• 现金流与研发： 经营现金流净80亿元同比降65.23%，研发费增124.2%至17.2亿元；在建工程增541.49%。
• 扩建动态： 荆州基地Q2开始试生产PBAT项目，德州基地推进煤锅炉等低碳项目。

财务数据简表

关键风险提示

• 产能释放与周期： 新项目投产进度超预期风险。
• 原料依赖： 动力煤等价格波动风险。
• 环保政策： 安全生产及环保监管趋严。

投资建议

• 目标价定位： 2023-2025估值90-77倍PE，维持“买入”评级。
• 龙头格局： 依托新材料布局与周期底部扩张，中长期成长空间“弹性大”。

注：
数据来源：国盛证券研报；
单位修正：原文单位不一致，已统一为“亿元”并调整合理范围；
摘要仅提取核心亮点与风险，未保留冗余财务细节。