20221023-开源证券-汽车行业周报_重卡市场逐步修复_出口_新能源结构性高增_18页_3mb

汽车行业总结

核心内容

2022年10月，汽车行业整体呈现弱修复态势，尤其在重卡市场中，尽管受到需求透支、疫情等影响，但出口和新能源细分市场表现突出，显示出结构性增长。同时，行业整体PE估值回调，主要原材料价格自4月以来有所下降，对成本构成一定缓解。

主要观点

1. 重卡市场修复

   • 2022年7-9月重卡销量分别为4.5/4.6/5.2万辆，同比分别-40.8%/ -10.0%/ -12.5%，市场处于弱修复状态。
   • 9月客车销量同比增长1.1%，环比增长16.8%，显示客车市场有所回暖。
   • 重卡出口市场持续高增，1-8月累计出口10.4万辆，同比增长50%，8月单月出口同比增长75.8%。
   • 新能源重卡市场热度不减，1-9月销量1.45万辆，同比增长312%，国内重卡市场电动化率约2.8%。
   • LNG重卡市场逐步回暖，9月销量同比增长39.6%，天然气价格自8月高点有所回落。

2. 板块市场表现

   • 本周（10.17-10.21）A股汽车板块周跌幅2.42%，跑赢沪深300指数0.17个百分点，位居A股行业第21位。
   • 汽车板块PE估值回调，乘用车、商用车及汽零板块均出现回调。
   • 主要整车厂如江淮汽车、长安汽车周跌幅超过5%，零部件公司如上声电子、英搏尔等周跌幅超10%。

3. 原材料价格下降

   • 钢铁、铝锭、天然橡胶、玻璃、聚丙烯等原材料价格自4月以来持续下降，分别为19.5%、18.8%、6.2%、17.3%、12.6%。
   • 锂电池价格近3个月保持稳定，对新能源汽车成本控制有利。

关键信息

• 广汽埃安完成A轮融资：融资总额182.94亿元，释放17.72%股份，53名战略投资者参与。
• 特斯拉Q3财报：总产量36.59万辆，总交付34.38万辆，总营收214.54亿美元，同比增长56%，净利润32.92亿美元，毛利率29.1%。
• 比亚迪Q3财报：预计净利润55.05亿-59.05亿元，同比增长333.6%-365.11%，前三季度净利润91亿-95亿元，同比增长272.48%-288.85%。
• 欧洲市场动态：9月新车注册量同比增长7.9%，德国、西班牙等市场增长显著，部分国家因能源成本压力考虑外迁生产线。
• 新车上市情况：本周（10.17-10.21）共有26款新车和改款车型上市，包括广汽埃安AION Y、东风小康D71/D72、奔驰CLA级、领克03等。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 海内外汽车销量不及预期
• 局部地区疫情反复

受益标的

• 重卡行业：中国重汽、一汽解放、福田汽车、天润工业、银轮股份、骆驼股份等。
• 新能源及出口市场：广汽埃安、特斯拉、比亚迪等。

行业动态

• 新车上市：包括东风小康、奔驰、领克等品牌的新车型。
• 行业融资：广汽埃安完成183亿元A轮融资，释放17.72%股份。
• 特斯拉平台研发：正在研发更便宜的下一代电动车平台，成本可能为Model 3和Y的一半。
• 欧洲企业外迁：受能源危机影响，欧洲汽车企业计划外迁生产线，重点考虑美国市场。

总结

汽车行业在2022年10月整体呈现弱修复，重卡市场虽仍承压，但出口和新能源细分市场表现出结构性高增。零部件及整车厂股价普遍回调，但部分公司如特斯拉、比亚迪等仍保持强劲业绩增长。原材料价格下降对成本控制有利，新能源及LNG重卡市场逐步回暖。行业面临宏观经济恢复、海外需求及疫情反复等风险，但长期来看，出口和新能源市场有望成为新的增长点。