20221023-西南证券-汽车行业周报_行业Q3业绩高增_重卡销量或将触底反弹_19页_2mb
报告摘要
行业Q3业绩高增，重卡销量或将触底反弹
核心内容概述
本报告主要分析了汽车行业在第三季度的业绩表现，指出行业整体业绩亮眼，收入与利润同比大幅改善。同时，报告指出四季度汽车产销有望冲量，主要得益于政策末端效应及原材料和海运价格回落。此外，重卡行业当前销量可能已触底，随着稳增长政策推动经济企稳回升，未来重卡销量将温和回升。
主要观点
- 行业整体表现：三季度汽车板块业绩高增，部分公司业绩超预期，建议关注优质汽车零部件标的。
- 政策影响：燃油车购置税减半及电动车补贴政策将在年底到期，政策末端效应将推动四季度汽车产销冲量。
- 重卡市场：2022年1-9月重卡销量同比下降57.6%，但8月以来销量降幅已缩窄，9月环比增速较快，预示销售回暖迹象。未来随着政策支持及经济复苏，重卡销量有望温和回升。
- 乘用车市场：10月8-16日乘用车零售销量同比增长13%，批发销量同比增长14%，预计四季度销量同比增速在15%-20%。
- 新能源汽车：新能源汽车占比持续提升，预计销量将继续高增，四季度有望创新高。建议关注含“新”量高的优质标的。
- 智能汽车：智能汽车供给持续多元，配套制度不断完善，智能汽车产业将持续快速发展。建议关注与智能汽车相关的产业链机会。
关键信息
一、行情回顾
- 上周SW汽车板块下跌2.5%，沪深300下跌2.6%。
- 汽车行业PE（TTM）为29倍，较前一周下跌3.5%。
- 乘用车板块下跌1.8%，商用载客车板块下跌6.7%。
二、市场热点
1. 行业新闻
- 乘联会数据显示，10月8-16日乘用车市场零售销量47.7万辆，同比增长13%。
- 乘联会崔东树指出，全国乘用车市场库存350万台，库存47天。
- 工信部将加快推进智能网联汽车准入试点。
- 三亚给予新能源换电车型最高补贴1万元。
- 湖南省计划2025年新能源汽车产量突破100万辆。
- 法国计划2035年实现100%电动化，并提供财务援助。
- 德国计划投资63亿欧元完善电动汽车充电网络。
2. 公司新闻
- 多家公司三季度业绩亮眼，如比亚迪、伯特利、万丰奥威等。
- 均胜电子获得多个客户项目定点，预计订单金额超40亿元。
- 比亚迪成立全资子公司，拓展新能源汽车销售业务。
- 多家公司发布股权激励计划，提升业绩增长动力。
- 中鼎股份成为某新能源品牌主机厂的底盘轻量化总成产品供应商。
- 北特科技增资子公司，增强铝锻件业务发展能力。
3. 新车速递
- 本周上市车型涵盖多个细分市场，包括燃油车、电动车等。
- 部分车型为全新产品或小改款，涉及不同动力类型。
4. 欧美销量情况
- 北美地区销量同比略有下降，但西欧地区销量增长显著。
- 法国、意大利、英国等国家9月销量均实现不同程度增长。
三、行业分析与展望
1. 重卡销量分析
- 2022年1-9月重卡销量同比下降57.6%，但8月以来销量降幅缩小。
- 历史数据显示，重卡销量在政策推动下曾出现大幅增长，如2007年、2010年、2016/2017年及2020年。
- 2022年为重卡更新换代低谷期，2023年起更新换代需求有望高增。
- 当年销量/上一年保有量指标异常低，未来有望温和回升。
2. 政策支持
- 国家出台多项稳增长政策，包括降低货车通行费、优化汽车流通等。
- 新基建投资政策推动重卡需求，如“十四五”规划、数字经济发展等。
四、投资建议
1. 乘用车领域
- 建议关注广汽集团、爱柯迪、精锻科技、科博达、福耀玻璃等公司。
2. 新能源汽车领域
- 建议关注拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、华域汽车、文灿股份、比亚迪等公司。
3. 智能汽车领域
- 建议关注华为汽车产业链相关公司，如长安汽车、广汽集团。
- 建议关注传感器及智能部件供应商，如星宇股份、伯特利、科博达、阿尔特、德赛西威、华阳集团等。
五、风险提示
- 政策波动风险
- 芯片短缺风险
- 原材料价格上涨风险
- 车企电动化转型不及预期风险
- 智能网联汽车推广不及预期风险
重点覆盖公司盈利预测及估值
| 公司代码 | 公司名称 | 市值（亿） | 股价（元） | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增速 | EPS | PE | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 600741.SH | 华域汽车 | 511 | 16.20 | 69.6 / 79.0 / 87.3 | 8% / 14% / 10% | 2.2 / 2.5 / 2.8 | 8 / 7 / 6 | 买入 |
| 600933.SH | 爱柯迪 | 164 | 18.61 | 5.5 / 7.4 / 9.1 | 78% / 33% / 23% | 0.6 / 0.8 / 1.0 | 32 / 24 / 20 | 买入 |
| 601238.SH | 广汽集团 | 902 | 12.42 | 106.9 / 117.2 / 136.8 | 46% / 10% / 17% | 1.0 / 1.1 / 1.3 | 12 / 11 / 10 | 买入 |
| 600660.SH | 福耀玻璃 | 711 | 35.50 | 48.7 / 54.0 / 67.4 | 55% / 11% / 25% | 1.9 / 2.1 / 2.6 | 20 / 18 / 14 | 买入 |
| 300258.SZ | 精锻科技 | 54 | 11.67 | 2.5 / 3.3 / 4.3 | 45% / 30% / 33% | 0.5 / 0.7 / 0.9 | 24 / 18 / 14 | 买入 |
| 605068.SH | 明新旭腾 | 13 | 23.22 | 1.8 / 2.7 / 3.7 | 12% / 47% / 35% | 1.1 / 1.6 / 2.2 | 22 / 15 / 11 | 买入 |
| 603809.SH | 豪能股份 | 49 | 12.53 | 2.6 / 3.7 / 4.7 | 31% / 42% / 26% | 0.7 / 0.9 / 1.2 | 18 / 13 / 10 | 买入 |
| 000338.SZ | 潍柴动力 | 480 | 9.51 | 70.7 / 93.1 / 115.3 | 24% / 32% / 24% | 0.8 / 1.1 / 1.3 | 12 / 9 / 7 | 买入 |
| 000625.SZ | 长安汽车 | 980 | 12.18 | 82.3 / 90.0 / 103.2 | 132% / 9% / 15% | 0.8 / 0.9 / 1.0 | 16 / 14 / 13 | 买入 |
| 603786.SH | 科博达 | 511 | 16.20 | 5.6 / 7.7 / 10.4 | 44% / 38% / 35% | 1.4 / 1.9 / 2.6 | 49 / 35 / 26 | 买入 |
| 601799.SH | 星宇股份 | 404 | 141.53 | 13.1 / 16.5 / 20.3 | 38% / 27% / 23% | 4.6 / 5.8 / 7.1 | 36 / 28 / 23 | 买入 |
投资逻辑
- 华域汽车：电动化、智能化新产品加速研发落地，未来将成为公司业务新增长点。
- 爱柯迪：产能持续扩张，新能源车业务加速推进。
- 广汽集团：混动化与电动智能化持续发力，销量有望提升。
- 福耀玻璃：业务聚焦，盈利能力及研发优势明显，市占率有望提升。
- 精锻科技：电动车业务与出口业务为重要增长点。
- 明新旭腾：真皮产能扩张，新产品水性超纤革有望放量。
- 豪能股份：汽车差速器和航空航天业务将成为重要增长点。
- 潍柴动力：重卡发动机龙头地位稳固，智能物流及氢燃料电池业务增长空间大。
- 长安汽车：自主盈利大幅增长，新能源战略持续发力。
- 科博达：传统灯控市占率提升，同时发力域控制器，打造新增长点。
- 星宇股份：车灯智能化转型升级，市占率有较大提升空间。
风险提示
- 政策波动
- 芯片短缺
- 原材料价格上涨
- 车企电动化转型不及预期
- 智能网联汽车推广不及预期
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