【国家金融与发展实验室】特朗普2.0推动美国再通胀_美元利率与汇率持续高位盘整——2024年度人民币汇率年报_12页_1mb

2022年4月人民币汇率NIFD季报主编:李扬张明陈胤默2025年2月《NIFD季报》定期系统跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济等领域的动态并评估金融风险。2024年初至2025年2月，美元指数呈现V型走势，从10225上涨至10801，升值56%。除马来西亚、港币、泰铢小幅升值外，全球主要货币均对美元贬值，日元、瑞典克朗、瑞士法郎等六种构成货币贬值幅度分别达87%、75%、74%等。新兴市场货币如阿根廷比索、土耳其里拉、墨西哥比索贬值幅度超200%。

报告指出特朗普关税政策将导致三大不确定性推高美元指数。首先，关税政策恶化美国贸易条件推升通胀，使美联储降息概率下降，长期利率维持高位。其次，关税战拖累全球主要经济体增长，加剧经济政策不确定性。第三，关税战引发的反制措施及政策波动性将强化美元作为避险资产的地位。叠加美联储货币政策及地缘政治因素，2025年美元指数预计在102-112区间震荡。

人民币汇率方面，2024年初至2025年2月，兑美元即期汇率波动于70-73.5区间，中间价维持在70-72区间。CFETS人民币汇率指数波动于97-102区间，显示人民币对一篮子货币表现相对稳定，贬值主要受美元强势影响。内外部因素叠加导致人民币持续承压：外部因素包括美联储加息周期延续、地缘政治冲突推升美元需求；内部因素涉及国内经济复苏乏力、资本持续净流出及中美利差维持高位。中国央行通过逆周期因子调节中间价，控制汇率偏离程度，但当前逆周期因子使用力度更大且持续时间更长。

报告综合分析认为，2025年人民币对美元汇率仍将面临显著贬值压力，预计即期汇率在71-75区间波动，中间价在71-73区间震荡。美元指数高位盘整与人民币贬值压力并存，需关注美联储政策路径及全球经济格局演变。