2024-04-25-国家金融与发展实验室-NIFD季报_人民币汇率_全球货币政策转向_美元指数显著升值_11页_2mb

NIFD季报总结：人民币汇率与全球金融动态（2024年4月）

核心内容概述

《NIFD季报》聚焦于全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济及金融风险评估等关键领域，旨在为政策制定者与市场参与者提供系统性分析与前瞻性判断。报告指出，2024年年初至今，美元指数显著升值，全球主要货币对美元呈现竞贬格局，人民币兑美元汇率面临一定贬值压力，但预计将在下半年逐步企稳并可能适度升值。

主要观点与关键信息

一、全球外汇市场概览

• 美元指数升值：2024年1月2日至4月19日，美元指数从102.25升至106.11，升值幅度为3.8%。
• 主要货币贬值：美元指数六大构成货币（日元、瑞士法郎、瑞典克朗、加元、欧元、英镑）对美元分别贬值8.9%、7.1%、6.8%、3.2%、2.6%、2.0%。
• 新兴市场货币暴跌：埃及镑、土耳其里拉、阿根廷比索对美元分别贬值56.2%、9.2%、7.5%。
• 人民币贬值压力：人民币兑美元汇率贬值幅度为1.5%，但对CFETS货币篮指数有所升值。

二、美元指数走势分析

• 主要推动因素：
  • 美国经济韧性：美国CPI与核心CPI同比增速仍维持在3.5%与3.8%，失业率仅为3.8%，劳动参与率上升，导致市场推迟降息预期。
  • 地缘政治冲突加剧：乌克兰危机、巴以冲突、红海危机等事件引发避险情绪，推动美元指数上涨。
• 美日利差扩大：美日利差从3.34%扩大至3.77%，是日元贬值的主要原因。
• 未来展望：
  • 若三大不确定性（美联储退出路径、地缘政治风险、特朗普胜选）持续升级，美元指数将保持高位，预计在100-110区间运行。
  • 若不确定性有所缓和，且美联储在2024年下半年开启降息周期，美元指数可能温和回落，年底有望降至95-97。

三、日元汇率走势分析

• 日元贬值：2024年1月2日至4月19日，日元从141.992贬值至154.637，贬值幅度为8.9%。
• 美日利差拉大：美日利差从3.34%扩大至3.77%，是日元贬值的直接原因。
• 日本央行政策调整：
  • 2024年3月结束负利率政策，转向审慎渐进的加息策略。
  • 债券持有量将保持稳定，未来可能减少购买，但具体时间与幅度尚未明确。
• 未来趋势：
  • 随着日本央行紧缩货币政策与美联储宽松政策的背离，美日利差可能收窄，推动日元升值。
  • 2024年年底，日元兑美元汇率有望回升至130-140区间。

四、人民币汇率走势分析

• 人民币兑美元贬值：年初至今，人民币兑美元汇率中间价稳定在7.10左右，但每日开盘价与前一日收盘价差距拉大，显示中国央行可能使用逆周期因子抑制贬值。
• 人民币对CFETS货币篮升值：人民币兑CFETS货币篮指数由97.42升至100.05，表明人民币在多边货币体系中表现相对较好。
• 贬值压力来源：
  • 外部因素：美元指数走强，中美利差扩大，导致短期资本外流。
  • 内部因素：中国经济面临总需求不足与负向产出缺口，国债收益率下降，M1与M2增速低迷，房地产市场风险未根本缓解。
• 未来展望：
  • 随着美联储可能在2024年下半年进入降息周期，美元指数和美债收益率或温和回落，减轻人民币贬值压力。
  • 中国经济内生增长动力增强，增长预期改善，有助于人民币汇率企稳回升。
  • 预计2024年年底，人民币兑美元汇率有望回升至7.0上下。

总结

《NIFD季报》指出，2024年全球金融市场面临多重不确定性，美元指数因美国经济韧性、高通胀和地缘政治冲突而持续走强，导致主要货币对美元贬值。日元因美日利差扩大而贬值，但随着日本央行政策调整，未来可能有所回升。人民币汇率虽受美元升值和国内经济压力影响而贬值，但下半年有望因美联储降息和中国经济预期改善而企稳升值。整体来看，全球金融环境仍存在较大波动风险，需密切关注地缘政治变化和货币政策调整。