2023-07-20-国家金融与发展实验室-美元指数波动走弱_人民币贬值由内因主导——2023Q2人民币汇率_14页_1mb

NIFD季报分析总结

报告概述

NIFD季报由李扬主编，张明为主要执笔人，关注人民币汇率及相关宏观金融议题。2023年第二季度报告探讨了全球外汇市场动态、人民币汇率贬值原因及其未来预测。

全球外汇市场概况

• 美元指数：在2023年第二季度从102.6贬值至99.9，跌幅2.6%，总体在99-105区间波动。贬值由美国通胀压力缓解和六大构成货币升值驱动，预计下半年将继续高位盘整。
• 其他货币：
  • 日元贬值4.4%，与美日利差正相关，受美国加息和日本货币政策不动影响。
  • 其他货币如英镑、欧元、瑞士法郎等呈现升值趋势。

人民币汇率贬值分析

• 2023年第二季度走势：人民币兑美元汇率中间价从6.8717贬值至7.1326，跌幅3.8%，于5月首次破7，并在6月底触及7.2258。
• 贬值原因对比：
  • 外部因素：2022年和2023年2月的两波贬值主要由美元指数走强和美中利差扩大驱动。
  • 内部因素：2023年5-7月的第三波贬值主导因是经济增长动力放缓，包括投资、出口下滑，消费和价格指数下降，以及失业率上升。
• 资本流动：2023年贬值期内资本流出较2022年减少，相关性较弱。

汇率走势预测

• 下半年预测：人民币汇率走势主要受中国经济表现影响。
  • 乐观情景：经济强劲复苏，汇率可能止跌回升，年底在6.6-6.8区间波动。
  • 悲观情景：经济疲软，汇率继续贬值，年底可能至7.2上下。
• 美元影响：尽管美元指数总体波动，但美国通胀和货币政策将使其长期保持高位。

关键结论

• 人民币汇率贬值趋势由内部经济因素主导，未来走势高度依赖中国经济表现。
• 报告提出，央行可通过政策工具如逆周期因子和资本管制来稳定汇率，但效果有限。