国家金融与发展实验室-2021Q1人民币汇率季报-2021.5-14页_3mb

报告摘要

NIFD季报总结

核心内容

《NIFD季报》由国家金融与发展实验室主编，李扬担任主编，张明和陈胤默为主要执笔人。报告聚焦于2021年第1季度全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融等领域的动态变化，并对相关金融风险进行评估。

主要观点

人民币汇率走势

2021年第1季度人民币兑美元汇率呈现先升后贬的走势，总体贬值 0.7%。人民币兑CFETS货币篮指数则呈现升值趋势，升值 2.2%。

美元兑人民币阶段走势：
- 2020年12月31日至2021年2月10日：升值 1.3%
- 2021年2月10日至2021年3月31日：贬值 2.1%
- 整体趋势：人民币兑美元汇率围绕 6.4-6.8 区间波动，中枢水平在 6.5-6.6 左右。
人民币兑欧元汇率走势：
- 2020年12月31日至2021年3月31日：升值 4.0%
- 阶段走势：
  - 2020年12月31日至2021年2月25日：贬值 2.7%
  - 2021年2月25日至2021年3月31日：升值 1.0%
人民币兑日元汇率走势：
- 2020年12月31日至2021年3月31日：升值 5.8%
- 较2020年3月10日高点：升值 11.9%
人民币兑英镑汇率走势：
- 2020年12月31日至2021年3月31日：贬值 1.6%
- 阶段走势：
  - 2020年12月31日至2021年2月25日：贬值 2.7%
  - 2021年2月25日至2021年3月31日：升值 1.0%

美元指数走强的原因

2021年第1季度美元指数由 89.9 上升至 93.1，涨幅 3.6%。美元指数走强主要受以下因素驱动：

疫苗接种进展：美国疫苗接种速度快于欧洲，经济复苏预期增强。
财政刺激政策：拜登政府推出 1.9万亿美元 的财政刺激计划和 2万亿美元 的基建和经济复苏计划，推动经济增速预期上升。
通胀预期抬头：美国10年期国债收益率从 0.93% 上升至 1.74%，涨幅 87%，盈亏平衡通胀率从 1.99% 上升至 2.37%。
产出缺口缩小：美国经济增速预计为 6.4%，高于欧元区、日本、英国等发达经济体。

美元走强的影响

新兴市场货币贬值：如巴西雷亚尔、土耳其里拉、阿根廷比索等贬值幅度较大。
资本外流加剧：新兴市场资本外流达到 47.9亿美元，为2020年9月以来最大。
部分国家被迫加息：巴西、土耳其、俄罗斯等国家央行相继加息以应对资本外流和货币贬值压力。

关键信息

美元指数未来趋势

短期走势：美元指数预计在 89-95 之间波动，上升幅度有限。
长期因素：
- 美国10年期国债收益率后续上升空间有限，突破 2.5% 的可能性较小。
- 美国经济复苏不稳固，劳动力市场仍面临较大问题。
- 美联储将继续实施量化宽松政策以降低财政融资成本。

人民币汇率未来预测

兑美元汇率：预计继续呈现双边波动格局，围绕 6.4-6.8 区间上下波动，中枢水平在 6.5-6.6 左右。
兑CFETS货币篮指数：预计在 95-99 区间波动。

影响人民币汇率的因素

中国经济基本面：人民币汇率波动受中国经济表现影响。
全球避险情绪：地缘政治风险和中美关系紧张可能影响人民币汇率。
美元走势：美元指数的变动对人民币汇率有重要影响。

结论

2021年第1季度，人民币汇率呈现波动走势，美元指数因美国经济复苏预期和财政刺激政策走强，对新兴市场货币形成压力。人民币汇率未来预计在 6.4-6.8 区间内双向波动，美元指数则可能在 89-95 之间小幅上行。报告强调，美元指数的走势与美国通胀预期、国债收益率及全球经济政策不确定性密切相关，人民币汇率则受多重因素影响，包括中国经济基本面、中美关系等。