20210808-国盛证券-保险行业6月月报-寿险总保费增速转负_车险综改下增速仍承压_4页_536kb

保险行业6月月报总结

核心内容

2021年6月，中国保险行业面临保费增长承压的局面，寿险原保费收入增速转负，车险保费继续负增长，但非车险业务表现相对较好。保险行业资产规模略有收窄，但净资产仍保持增长。整体来看，行业面临多重挑战，包括疫情冲击、产品切换影响、代理人队伍脱落等。

主要观点

寿险保费收入

• 行业整体表现：2021年前6月，人身险公司累计实现原保费收入19756亿元，同比减少1.1%（前值+6.5%）。
• 6月单月数据：6月单月原保费收入1454亿元，同比减少47.8%（前值+0.6%），为行业单月保费收入首次大幅负增长。
• 细分险种：
  • 健康险保费收入同比增长3.3%（前值+9.0%），但6月单月健康险保费收入同比减少22.1%（前值-0.8%）。
  • 寿险保费收入同比下降2.0%。
  • 意外险保费收入同比下降7.3%。
  • 投连独立账户新增交费同比增长116.9%（前值+115.9%），维持相对高位。

财险保费收入

• 行业整体表现：前6月产险公司累计实现保费收入7343亿元，同比增长1.7%（前值+2.6%）。
• 车险表现：前6月车险保费收入同比下降8.3%（前值-7.3%），6月单月车险保费收入同比下降13.3%（前值-8.7%），车险综合改革影响仍在持续。
• 非车险表现：前6月非车险保费收入同比增长14.8%（前值+16.0%），健康险、意外险、家财险及责任险分别增长31.4%、26.5%、23.2%、22.6%，带动财险整体增长。

关键信息

保费承压原因

1. 疫情及收入不确定性：中产资产现金流受到冲击，保险产品购买力整体下降。
2. 新旧重疾产品转换：年初新旧重疾险产品切换导致传统价值主力产品购买力透支。
3. 普惠型保险影响：普惠型产品普及对商业保险产品存在挤出和分流效应。
4. 代理人队伍脱落：代理人队伍持续脱落对业务推进造成影响。
5. 业绩基数较高：去年6月同期行业在疫情缓解后加大业绩推动力度，导致今年同期基数偏高。

资产配置变化

• 行业资产总额：截至2021H，保险行业资产总额为23.99万亿元，环比下降2.5%。
• 保险资金运用余额：22.17万亿元，环比下降2.8%。
• 资产配置比例：
  • 银行存款占比12.0%，环比上升0.4个百分点。
  • 债券占比37.9%，环比上升0.2个百分点。
  • 股基占比12.6%，环比下降0.4个百分点。
  • 其他类资产占比37.5%，环比下降0.1个百分点。
• 配置调整原因：股基配置占比下降主要与6月金融地产等板块跌幅明显有关。

投资建议

• 短期承压：6月保费数据承压，新旧重疾险切换、普惠型保险分流及代理人脱落等因素导致新单保费持续负增长。
• 中报预期：二季度行业改善乏力，预计中报新单、NBV及代理人数量均面临压力。
• 下半年展望：随着基数降低，单月负增长有望收窄，但产品销售仍有一定压力。
• 个股机会：短期个股明显超跌，关注下半年负增长收窄及代理人队伍调整情况。

风险提示

1. 保障型产品销售不及预期：保障型产品需求可能因经济环境变化而疲软。
2. 长端利率下行：长期利率下降可能影响保险公司的投资收益。
3. 行业竞争加剧：市场竞争可能进一步压缩利润空间。

分析师信息

• 分析师：马婷婷、赵耀
• 执业证书编号：S0680519040001、S0680519090002
• 邮箱：matingting@gszq.com、zhaoyao@gszq.com

相关研究

1. 《保险：惠民保产品迭代加速，长期影响几何？》2021-08-03
2. 《保险：自由盈余角度看，保险股的估值底在哪里？》2021-07-18
3. 《保险：上市险企6月月报：寿险新单延续承压 财险负增长略有收窄》2021-07-16