20210604-中国银河-保险行业_保费增长乏力_负债端承压_18页_1mb

保险行业动态报告总结

核心内容

2021年1-4月，中国保险行业保费收入同比增长6.45%，但增速自2月份高点后持续下滑，4月单月保费收入同比下降0.54%，行业整体面临负债端承压问题。寿险、产险、健康险及意外险业务保费增速均出现不同程度的放缓，其中产险降幅最大。上市险企中，仅中国太保在4月实现保费正增长，其余均出现负增长，反映行业整体销售压力。

主要观点

• 保费增长乏力：后疫情时代保单消费需求恢复缓慢，叠加去年同期基数效应，导致保费增长承压，特别是新单保费降幅扩大。
• 负债端压力显著：受疫情后市场恢复缓慢及代理人展业稳步推进影响，上市险企保费增速普遍下滑，其中中国平安、中国人保等表现尤为突出。
• 资产端压力缓解：尽管长债利率下行压制固收类投资收益，但权益市场回暖，尤其是5月上证综指、沪深300指数、创业板指数上涨，为险企资产端带来一定支撑。
• 监管政策推动规范化：银保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》，旨在规范大病保险业务，提升服务质量，利好大型险企的健康险发展。
• 行业面临挑战：保险纠纷、欺诈现象仍存，产品创新不足，传统经营模式受科技冲击，需加快转型步伐。

关键信息

行业保费收入情况

• 1-4月原保费收入：21169.03亿元，同比增长6.45%，增速下滑5.97pt。
• 4月单月保费收入：3173.86亿元，同比下降0.54%。
• 各险种保费收入：
  • 寿险：1367.13亿元，同比下降1.28%。
  • 产险：990.36亿元，同比下降6.09%。
  • 健康险：712.06亿元，同比增长9.14%。
  • 意外险：104.30亿元，同比增长5.08%。

上市险企保费表现

• 1-4月保费收入：
  • 中国平安：3025.9亿元，同比下降5.79%。
  • 中国人寿：3530亿元，同比增长4.6%。
  • 中国太保：1630.66亿元，同比增长6.37%。
  • 新华保险：736.55亿元，同比增长7.39%。
  • 中国人保：2425.08亿元，同比增长1.92%。
• 4月单月保费收入：
  • 中国平安：588.15亿元，同比下降7.19%。
  • 中国人寿：291.08亿元，同比下降2.01%。
  • 中国太保：243.57亿元，同比增长16.18%。
  • 新华保险：102.63亿元，同比下降0.73%。
  • 中国人保：391.07亿元，同比下降11.46%。

资产规模及投资表现

• 保险行业总资产：24.36万亿元，较上年末增长4.56%。
• 保险资金运用结构：
  • 固收类资产配置比例：48.78%，较上年末增长0.21pt。
  • 权益类资产配置比例：12.82%，较上年末减少0.94pt。
  • 其他类投资比例：38.40%，较上年末增加0.73pt。
• 10年期国债收益率：3.05%，较2020年以来高点3.35%下降30BP。
• 权益市场表现：5月上证综指上涨4.89%，沪深300上涨4.06%，创业板上涨7.04%，资本市场上行利好险企权益投资。

健康险规范化发展

• 银保监会发布《保险公司城乡居民大病保险业务管理办法》，规范大病保险业务全流程，提升服务质量和水平，利好注重客户经营、实施“产品+服务”策略的大型险企。

投资建议

• 保险板块P/EV估值处于0.58X-0.86X，处于历史低位，配置价值凸显。
• 推荐个股：中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH)。
• 风险提示：
  • 长端利率曲线持续下移的风险。
  • 保险产品销售不及预期的风险。

行业问题与建议

现存问题

1. 保险纠纷与欺诈：投诉数量同比大幅增长，市场秩序需进一步规范。
2. 产品供给不足：优质保险产品和服务创新不足，特别是针对特定人群和风险的保障产品。
3. 科技冲击传统模式：互联网保险平台对传统展业模式形成挑战，需加快科技赋能与转型。

建议及对策

1. 增强消费者保护：优化行业生态环境，提升服务质量和效率。
2. 重视产品创新：增加保险产品供给，特别是传染病健康险、老年人专属险、企业责任险等。
3. 科技赋能转型：借助大数据、区块链、人工智能等技术，推动保险业务线上化、数字化、智能化发展。

总结

2021年保险行业面临保费增长乏力、负债端承压、资产端波动等多重挑战，但监管政策推动规范化发展，权益市场回暖缓解部分压力。建议关注中国太保与平安，同时需加快产品创新与科技赋能，以应对行业转型需求。