20210627-华创证券-保险行业定期报告（2021年5月）_上市险企5月保费数据点评-寿险新单持续承压_主动刺激难掩弱势_6页_789kb

保险行业2021年5月定期报告总结

核心内容概述

2021年5月，中国上市保险企业整体保费收入承压，行业仍处于低谷。寿险与财产险业务均面临增长瓶颈，但部分公司通过灵活的产品和销售策略取得相对较好的表现。此外，互联网健康险赛道表现突出，众安在线保费增长显著。从估值角度看，行业整体处于近3年最低水平，但基本面相对稳定，建议关注左侧布局机会。

人身险业务分析

5月保费数据

主要观点

• 行业整体承压：5月各公司人身险业务新单保费均呈现负增长，尤其是平安、新华和人保，其中平安新单同比下滑30.7%，显示行业仍处于底部。
• 部分公司表现相对较好：太保、国寿和太平的保费增速略优于同业，主要得益于营销活动和产品策略的调整。
• 灵活战术拉动业绩：太保推出“鑫从容”年金产品，国寿举办“国寿616客户节”，太平则通过20周年活动拉动销售。

财产险业务分析

5月保费数据

主要观点

• 传统业务低迷：人保、平安、太保的财产险业务均出现同比负增长，其中太保为年初以来首次出现单月负增长。
• 车险和信用保证保险拖累行业：各公司车险业务持续承压，“综改”政策影响尚未完全消退。
• 非车险业务分化明显：平安意健险保持高增长（+30.4%），但信用保证保险业务压缩导致非车险整体增速下滑；人保非车险业务中信用保证保险和意健险均出现负增长。
• 众安在线表现亮眼：众安在线在互联网健康险赛道表现突出，单月保费增速达66.3%，累计保费增速为44.4%，远超行业平均水平。

行业估值与投资建议

估值数据

投资建议

• 短期趋势：行业仍处于低谷，向上趋势短期内难以显现，寿险公司新单保费持续承压。
• 长期看好头部公司：头部保险公司在渠道和理赔方面具备优势，车险市场竞争格局向头部集中。
• 建议关注：中国太保、中国财险、中国平安、新华保险、中国人寿，建议在估值安全和基本面稳定的情况下进行左侧布局。

风险提示

• 保险需求修复低于预期：市场对保险产品的需求恢复可能不及预期。
• 渠道改革缓慢：代理人渠道增长瓶颈未见明显突破。
• 权益市场动荡：资本市场波动可能对保险估值产生负面影响。

相关研究报告

1. 《保险行业4月跟踪报告（2021年第4期，总第17期）：估值充分反映负债端表现，悲观时刻亦是机会》
   日期：2021-05-19

2. 《供需和基数影响下，负债端进一步走弱——上市险企4月保费点评》
   日期：2021-05-19

3. 《保险行业深度研究报告：产品和渠道竞争之外的战场与风口：医疗健康管理与服务》
   日期：2021-06-11

非银组团队介绍

• 组长、高级分析师：徐康
  英国纽卡斯尔大学经济学硕士，曾任职于平安银行，2016年加入华创证券研究所，多次获得行业奖项。

• 分析师：张径炜
  西南财经大学保险会计硕士，2018年加入华创证券研究所，具备丰富的保险行业研究经验。

• 金融行业研究主管：洪锦屏
  华南理工大学管理学硕士，曾任职于招商证券，2016年加入华创证券研究所，多次获得新财富、金牛奖等荣誉。

• 研究员：杨海盟
  北京大学金融硕士，2021年加入华创证券研究所。

• 助理研究员：张慧
  澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士，2019年加入华创证券研究所，参与多项行业研究项目。

华创证券机构销售通讯录（部分）

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10% - 20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% - 20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% - 5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断。分析师对任何其他券商发布的可能存在雷同的研究报告不负有直接或间接的责任。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对任何个人的投资建议。报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。报告内容仅供参考，不构成具体证券买卖的出价或询价，客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。