深度报告-20230531-山西证券-锐科激光-300747.SZ-光纤激光器龙头__行业或见底反转_29页_2mb

锐科激光是国产光纤激光器龙头，2022年国内市场占有率达26.8%，2018-2022年激光器销量复合增速45%。2022年因行业价格战和宏观影响，营收同比降65%，净利润跌91.4%至0.4亿元。2023Q1业绩明显复苏，万瓦级以上高功率产品销量同比增200%，净利润同比升1108%。公司研发费用率连续增长，2022年达10%，研发复合增速达375%。产品布局覆盖光纤激光器、超快激光器、半导体核心部件等领域，高压研发持续深化产业链整合，具备降本潜力。

行业层面，光纤激光器市场规模复合增速达23.4%，2022年受宏观经济影响下滑18%。短期受益于疫后经济复苏及装备制造业回暖。中长期看，锂电、光伏、激光雷达等应用场景不断拓展，激光器价格战趋于缓和，行业集中度提升，头部厂商盈利能力有望改善。公司维持略高于行业平均的研发投入力度，核心部件实现国产化替代，技术竞争力领先。

盈利预测显示，锐科激光预计2023-2025年营业收入397/500/623亿元，归母净利润35/51/72亿元，同比增长76.27%-41.3%，对应PE分别为48.1/33.1/23.4倍。机构维持“买入-A”评级。需关注下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术迭代等风险。