深度报告-20220628-财通证券-中科创达-300496.SZ-智能化浪潮加持_操作系统龙头迎汽车_IoT和终端三线扩张_35页_4mb

报告摘要

智能化浪潮加持，操作系统龙头迎汽车、IoT和终端三线扩张

核心内容

中科创达是全球领先的智能操作系统服务商，自2010年起与高通建立紧密合作关系，深耕智能软件、智能汽车和智能物联网三大领域。2021年公司实现收入41.27亿元，三大业务收入占比分别为40%、30%、30%，同比增速分别为40%、59%、83%。公司凭借与高通的深度合作，在智能汽车和智能物联网领域持续加码，未来成长值得期待。首次覆盖给予“增持”评级，预计公司2022-2024年收入分别为58.28亿元、79.71亿元、106.42亿元，归母净利润分别为9.13亿元、12.53亿元、16.79亿元，对应当前PE估值分别为64x、47x、35x。

主要观点

公司业务布局：公司主要业务包括智能软件、智能网联汽车和智能物联网三大板块，其中智能软件业务为智能手机厂商、芯片公司等提供操作系统相关服务，智能网联汽车业务为整车厂提供智能座舱、智能驾驶系统等服务，智能物联网业务为终端厂商提供模组、算法等一站式解决方案。
高通加码汽车业务：高通在汽车领域重点发展自动驾驶平台，预计未来十年汽车业务收入将增长7倍。高通Ride平台已获得宝马、大众大单，未来将用于大众集团所有搭载CARIAD软件的汽车，公司依托与高通的长期合作，有望在智能驾驶领域同步成长。
智能化趋势推动业务增长：5G渗透率提升及终端软硬件升级需求推动智能软件业务稳步增长，公司深耕安卓、鸿蒙等操作系统，积累深厚Know-how，形成技术壁垒。物联网行业持续高景气，公司加大边缘计算投入，打造全栈式解决方案，未来成长潜力大。
研发持续高投入：公司研发投入占比保持在19%左右，2020年和2022年分别募资17亿元和31亿元，用于智能汽车和物联网相关研发，提升技术竞争力。
盈利预测与估值：公司2022-2024年收入与净利润均保持增长，盈利能力和成长性表现良好，PE估值逐步下降，显示市场对公司未来成长的预期。