20210315-安信证券-中科创达-300496.SZ-业绩符合预期_成长红利加速显现_5页_973kb
报告摘要
中科创达2020年年度报告及投资分析总结
核心内容
中科创达（300496.SZ）于2021年3月15日发布了2020年年度报告，整体业绩表现良好，符合市场预期。公司2020年实现营业收入26.28亿元，同比增长43.85%；归母净利润4.43亿元，同比增长86.61%。公司通过在智能汽车、物联网等领域的布局，持续享受行业增长红利，展现出强劲的增长潜力。
主要观点
1. 业务多点布局，业绩全面开花
- 智能手机业务：受益于5G换机潮，2020年营业收入达11.62亿元，同比增长20.24%。
- 智能网联汽车业务：公司前瞻性布局智能网联汽车平台产品，带动营业收入7.70亿元，同比增长60.09%。
- 智能物联网业务：与施耐德电气和亚马逊云服务（AWS）合作，推出融合智能工业视觉平台，2020年营业收入7.00亿元，同比增长83.40%。
2. 智能座舱与智能驾驶布局
- 智能座舱：2020年1-6月数字化智能座舱功能平均渗透率提升至33.11%，公司基于“高通+QNX”双IP的方案成熟，有助于其从外包商向方案商转型，并享受行业成长红利。
- 智能驾驶：与滴滴合作推出DMS、ADAS等方案，收购辅易航51.48%股权，与华人运通成立合资公司，布局下一代汽车计算平台和工具链，增强其在智能驾驶领域的能力。
3. 5G与物联网融合带来增长机遇
- 5G、AI、Edge和Cloud技术的融合推动物联网产业快速增长，公司作为高通在中国的重要合作伙伴，有望在该领域持续受益。
- 以VR/AR为例，IDC预测至2024年全球出货量将达7670万台，年复合增速达81.5%。
4. 投资建议
- 投资评级为买入-A，预计2021-2023年收入分别为37.21亿元、53.32亿元、75.99亿元，净利润分别为6.06亿元、8.36亿元、11.34亿元。
- 公司有望全面受益于5G+AI带来的科技创新浪潮。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 18.27 | 26.28 | 37.21 | 53.32 | 75.99 |
| 净利润（亿元） | 2.38 | 4.43 | 6.06 | 8.36 | 11.34 |
| 每股收益（元） | 0.56 | 1.05 | 1.43 | 1.98 | 2.68 |
| 每股净资产（元） | 4.53 | 10.23 | 11.38 | 12.45 | 14.93 |
| 市盈率（倍） | 194.6 | 104.3 | 76.4 | 55.3 | 40.8 |
| 市净率（倍） | 24.1 | 10.7 | 9.6 | 8.8 | 7.3 |
财务指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 24.7% | 43.8% | 41.6% | 43.3% | 42.5% |
| 净利润增长率 | 44.6% | 86.6% | 36.5% | 38.1% | 35.6% |
| 毛利率 | 42.6% | 44.2% | 45.0% | 45.4% | 45.8% |
| 净利润率 | 13.0% | 16.9% | 16.3% | 15.7% | 14.9% |
| ROE | 12.4% | 10.2% | 12.6% | 15.9% | 17.9% |
| ROIC | 28.8% | 37.6% | 34.4% | 42.4% | 52.5% |
风险提示
- 行业竞争加剧可能导致毛利率下降。
- 智能网联汽车与IOT业务发展不及预期。
- 芯片供应短缺风险。
估值分析
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| EV/EBITDA | 61.9 | 97.4 | 61.7 | 46.0 | 33.4 |
| PEG | 3.7 | 2.9 | 1.4 | 1.1 | 1.1 |
投资评级
- 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
分析师信息
- 蒋领：SAC执业证书编号 S1450521010001
- 胡又文：SAC执业证书编号 S1450511050001
联系方式
上海联系人
- 潘艳：18930060852, panyan@essence.com.cn
- 侯海霞：13391113930, houhx@essence.com.cn
- 朱贤：13901836709, zhuxian@essence.com.cn
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- 刘恭懿：13916816630, liuy@essence.com.cn
- 苏梦：13162829753, sumeng@essence.com.cn
- 秦紫涵：15801869965, qinzh1@essence.com.cn
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- 王帅：13581778515, wangshuai1@essence.com.cn
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深圳联系人
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- 聂欣：13540211209, niexin1@essence.com.cn
- 杨萍：0755-82544825, yangping1@essence.com.cn
- 黄秋琪：13699750501, huangqq@essence.com.cn
- 喻聪：18503038620, yucong@essence.com.cn
- 马田田：18318054097, matt@essence.com.cn
总结
中科创达凭借在智能汽车、物联网等领域的布局，业绩表现强劲，未来发展潜力巨大。公司技术实力突出，与高通等合作伙伴关系稳固，有望在5G+AI浪潮中持续受益。尽管存在一定的行业风险，但其成长性与盈利能力均显示出积极趋势，投资评级为买入-A，值得投资者关注。
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