20230902-浙商证券-国防装备行业周报（2023年9月第1周）_重点主机厂中报业绩稳中向好_国防军工内生外延双驱动_13页_636kb

国防军工行业周报总结

市场表现

• 上周国防指数上涨361%，跑赢上证指数135个百分点和创业板指293%，行业排名第13。
• 主要主机厂中报业绩强劲：中国船舶营收同比增长27%，净利润增长182%；中航西飞营收增长17%，净利润增长33%。
• 2023年初以来，国防指数下跌21.8%，但估值分位为历史19.5%，中长期配置价值突出。

核心观点

• 国防军工行业逻辑：内生增长、外延增长、内需与外贸驱动、军品和民品双轨。
• 内生方面：规模效应、股权激励、小核心大协作模式提升企业效率。
• 外延方面：国企改革深化，军工资产证券化和军品重组上市持续推进。
• 其他增长点：外贸需求上升，中国坦克、无人机等产品竞争力强；民品如航空发动机自主可控加速。
• 行业整体趋势向好，“十四五”第三年任务过半，下游主机厂业绩弹性更大。

投资建议

• 重点推荐主机厂：注释包括中航沈飞、中国船舶。
• 核心配套企业：如航发控制、中兵红箭。
• 导弹和信息化子行业：看好导弹战略储备、航发“维保+换发”机会，信息化由国产替代和深度增
  长驱动。
• 投资评级：看好国防军工板块，相对沪深300指数，6个月建议增持或买入。

风险提示

• 风险包括股权激励进度低于预期、产品交付不及预期。