20230102-浙商证券-国防装备行业周报（2022年12月第5周）_2023年国防军工机会大于风险；内生外延_下游渐强_11页_1mb

国防军工行业周报（2022年12月第5周）总结

核心内容

2023年国防军工行业机会大于风险，行业整体呈现积极发展趋势。内生增长和外延扩张并行，下游主机厂业绩弹性更大，具备高成长性。行业受益于国产化替代、ARJ21均衡生产、C919批产交付等多重因素，具备高性价比。当前国防军工板块估值处于历史低位，具备中长期配置价值。

主要观点

1. 行业趋势

   • 2023年为“十四五”第三年，整体趋势向上，规模效应和精细化管理持续加强，行业将向“小核心大协作”方向发展。
   • 下游主机厂业绩增长更具弹性，推荐关注主机厂及具有高壁垒、竞争格局良好的上中游标的。

2. 成长逻辑

   • 国防军工行业具备“内生+外延、内需+外贸、军品+民品”12字核心逻辑。
   • 内生增长：在“规模效应/股权激励/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率提升。
   • 外延增长：国企改革推动军工资产证券化和核心军品重组上市，关注中船集团、航天科技、中电科、中航工业、航天科工等集团重组进程。
   • 民品与外贸：中国坦克、无人机、教练机、战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起，大飞机产业链加速发展。

3. 子行业展望

   • 导弹行业：受益于战略储备和耗材属性，增速较高。
   • 信息化行业：受益于信息化程度加深和国产替代，增长潜力大。
   • 航发行业：受益于“维保+换发”需求，预计“十四五”期间复合增速约26%。
   • 军机行业：预计“十四五”期间复合增速约22%，持续看好。

关键信息

重点公司推荐

• 核心组合：中直股份、航发控制、中航高科、西部超导、图南股份、中航西飞、航发动力、中兵红箭、中航沈飞、紫光国微、中航光电、中航重机、中国船舶
• 重点股池：派克新材、洪都航空、振华科技、火炬电子、鸿远电子、新雷能、中简科技、中航电子、内蒙一机、抚顺特钢、钢研高纳、宝钛股份、光威复材、华秦科技、三角防务、航宇科技、高德红外、大立科技、铂力特、睿创微纳、航天彩虹、亚星锚链、中国海防、新兴装备、广联航空

行业动态

国防集团新闻

1. 中国船舶沪东中华完成年度交船目标，交付“EVERACME”超大型集装箱船。
2. 中国船舶七二五所发布全球最长的SR260叶片，为海上风电提供解决方案。
3. 中国船舶集团召开2023年船海业务座谈会，明确新一年发展思路。
4. 中国船舶集团研发清洁能源耙吸式挖泥船，进入正式生产阶段。
5. 陕柴重工国产7600千瓦原油发电机组成功交付，助力海洋钻井平台。
6. 中国船舶集团发布海洋结构分析通用软件SAM3.0，推进工业软件自主可控。
7. 北化研究院集团泸州北方公司灭火棒产品获欧盟CE认证，拓展国际市场。
8. 北奔重汽获“2022新能源重卡之王”奖项，新能源产品持续领先。

国际时政要闻

1. 中俄“海上联合-2022”联合军事演习结束，加强军事合作。
2. 科索沃紧张局势有所缓和，主要过境点重新开放。
3. 白俄罗斯抗议乌克兰防空导弹落入境内。
4. 德国将接手北约高度戒备联合特遣部队指挥权。
5. 美国签署1.7万亿美元联邦支出法案，避免政府停摆。

国内军事进展

1. 中国商飞交付第100架ARJ21飞机，进入批量化生产阶段。
2. 长征系列运载火箭年度发射次数突破“50+”，实现新突破。
3. 中国第9批赴南苏丹维和步兵营全部部署到位，执行为期一年的维和任务。
4. 我国成功发射试验十号02星，用于空间环境监测等新技术试验。
5. 中国军队积极参与东盟防长扩大会机制下的务实合作。

上市公司公告

• 中航沈飞：注销募集资金账户，资金用于补充流动资金。
• 中航光电：限制性股票解锁条件达成，部分闲置募集资金用于现金管理。
• 紫光国微：变更部分募集资金项目，剩余资金补充流动资金。
• 中航重机：与贵州双龙区管委会签订投资协议，建设多个航空产业基地。
• 新雷能：完成2020年限制性股票激励计划归属股份登记。
• 睿创微纳：公开发行可转债，融资156,469.00万元。
• 钢研高纳：高级管理人员减持股份。
• 图南股份：全资子公司拟建设航空用中小零部件自动化产线项目。
• 光威复材：2022年获得182项相关专利证书。
• 华秦科技：控股子公司完成工商设立登记。
• 高德红外：设立2022年员工持股计划管理委员会。
• 铂力特：获得政府补助537.17万元。
• 新兴装备：部分募投项目延期，修订投资管理办法。

风险提示

1. 股权激励和资产证券化进度低于预期。
2. 产品研制和交付进度不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资建议：当前国防军工板块处于历史低位，建议加配。

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现 +20% 以上。
• 增持：相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%。
• 中性：相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动。
• 减持：相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，仅限于客户参考使用，不构成投资建议。报告中的信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布或传播本报告的全部或部分内容。