20230427-国金证券-密尔克卫-603713.SH-Q1业绩短期承压_全球化稳步推进_4页_822kb

分析总结

业绩概况

• 2023年第一季度报告发表于2023年4月27日
• 营收同比下降232%，至235亿元；归母净利润同比下降196%，至11亿元
• 主要原因为货代行业整体承压

经营分析

• 行业压力：货代行业景气度下滑，公司物流板块空运业务量同比减半，包机业务暂停
• 集运行业同比下滑，CCFI均值下降68.45%
• 约1/3收入来自货代业务，运价下跌显著影响营收增速
• 毛利率同比上升16个百分点，达112%
• 各费用率合计上升17个百分点

行业展望与战略

• 行业回暖趋势自3月显现，预计Q2将增长
• 行动计划：垂直整合、优化结构、拓展客户类型
• 收购进展：2023年4月收购SDL100%股权，增强危险品仓储能力，推进全球化战略

盈利预测与估值

• 维持2022-2025年归母净利预测为8亿、10.6亿、13.8亿、13.8亿
• PE估值：20.0x、15.0x、12.0x，维持“买入”评级

风险提示

• 化工行业波动、安全运营、政策监管、并购不及预期、股东减持

公司基本面（2022-2025E）

• 营业收入持续增长，但2023Q1出现显著下滑，2024、2025年预计恢复增长
• 净利润同样在2023Q1大幅减少，2024、2025年预计回升
• 每股收益与ROE均显示出公司盈利能力的变化趋势

其他信息

• 股价表现与沪深300指数相关，部分时间段增长率显著
• 财务比率分析显示资产负债率与ROI的变化趋势
• 投资评级及历史推荐与股价变动有一定关联性

附注：数据来源

• 官司年报、交易市场报价及研究机构分析报告