20231026-安信证券-密尔克卫-603713.SH-业绩持续承压_静待景气反转_5页_849kb

密尔克卫（603713.SH）公司动态分析报告总结

核心观点

安信证券维持密尔克卫“买入-A”评级，2023年12月12个月目标价9,199元。报告指出化工需求回暖对冲货代业务压力，公司业绩存在一定波动，但中长期成长空间广阔，估值暂调整但上调至2024年20倍。

财务数据

• Q1-Q3 2023：收入76.26亿元，同比下滑16.13%；归母净利润40.3亿元，同比下滑15.45%。
• Q3单季：收入30.99亿元，同比增97.2%，环比增422.9%；归母净利15.0亿元，同比下滑13.28%，环比增274%。

业务驱动因素

1. 化工景气改善：需求回暖带动CCPI指数回升50.4%，公司收购宝会树脂等企业拓展分销业务。
2. 物流全链路布局：通过并购提升区域服务能力，加强全球化布局，完善“投资+资源”双轮驱动。

关键指标

• 毛利率：Q3为11.1%，环比下滑1.92个百分点。
• 费用控制：期间费用率同比下降1.31个百分点至39.1%。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润55/76/92亿元，对应PE 19/14/12倍。

风险提示

1. 宏观经济不确定性；
2. 行业监管风险；
3. 危化品运输风险。

投资建议

看好三方化工物流行业集中度提升趋势，公司自建+并购夯实物流底盘，物贸一体化平台具备竞争优势，建议中长期配置，短期关注估值修复机会。