20230814-国金证券-密尔克卫-603713.SH-Q2业绩继续承压_积极投资扩张业务_4页_879kb

公司业绩概述

2023年上半年，密尔克卫实现营业收入453亿元，同比下降278%；归属于母公司净利润25亿元，同比下降167%。2023年第二季度具体数据：营收218亿元，同比下降321%；归母净利润15亿元，同比下降144%，整体符合市场预期。

经营分析

业绩下滑主要由于化工物流需求减弱和海运价格下滑。2023Q2化工产品价格指数CCPI同比下降246%，导致物流需求收缩，同时中国出口集装箱运价指数CCFI下降703%，影响了货代业务收入（占公司约四成营收）。尽管如此，公司毛利率改善至13%，同比上升25个百分点，因为海运费成本降幅大于报价降幅。但期间费用率合计上升17个百分点，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率均有变化。

未来展望

鉴于近期CCPI和CCFI指数环比上升，预计化工物流和集运行业景气度将回升，2023年下半年公司经营有望改善。公司坚持“投资+资源”双轮驱动战 略，通过多次并购扩展业务，如收购舟山中谷、开瑞物流、新加坡SDL和宝会树脂，以增强全球布局。

盈利预测与评级

基于行业需求较弱，2023-2025年归母净利润预测下调至62亿元、86亿元、115亿元。维持“买入”评级，当前股价对应PE倍数分别为23x、17x、13x。

风险提示

主要风险包括化工行业波动、安全运营问题、政策监管变化、并购不及预期以及股东减持等。