20240412-国金证券-密尔克卫-603713.SH-Q1业绩同比大增_分销打造第二曲线_4页_914kb

密尔克卫公司2024年4月11日发布2023年年度报告和2024年一季度报告。公司在2023年面临营收和净利润大幅下降，2023年营业收入975亿元，同比下降158%；归母净利润43亿元，同比下降287%。2024年第一季度，公司扭亏为盈，营业收入2896亿元，同比增长233%；归母净利润151亿元，同比增长4062%。

经营方面，2023年营收下降主因化工行业景气下滑和海运运价回落，货代业务营收降41%。分销业务表现稳健，营收微降0.6%，但毛利增105%，毛利率升至118%，推动净利率降至4.4%，较上年下降0.81个百分点。费用率上升15%，核心受营收下降影响。

公司坚定推进国际化战略和双轮驱动模式，通过并购如舟山中谷、新加坡SDL等，提升物流和分销能力。2024年一季度运价恢复，带动营收高速增长。

盈利预测方面，由于行业需求疲软，分析师下调2024-2025年归母净利预测至60亿和76亿元，并新增2026年预测91亿元，维持“买入”评级。风险包括化工波动、安全运营和并购不确定性。

公司基本面分析显示，未来几年营收和净利润呈现恢复趋势，ROE和P/E等指标有所改善，但负债率有上升风险。总体上，公司业绩波动大，战略转型为长期增长提供动力。