20161226-华融证券-机械行业2017年年度投资策略_乘基建东风_追智能浪潮_19页_1mb

机械行业2017年年度投资策略总结

核心内容

2016年机械行业整体表现承压，但部分细分领域出现回暖迹象。行业面临下游需求疲软、三费上升等压力，但基建投资和智能制造成为未来增长的重要驱动力。

主要观点

1. 2016年机械行业走势与经营状况回顾

• 行业指数表现：2016年机械行业指数下跌16.97%，跑输沪深300指数，但9月份后开始跑赢中小板与创业板。
• 盈利能力下滑：机械板块整体营收与净利润同比分别下滑6.62%与32.85%，净利率持续下滑，三费率上升。
• 下游投资疲软：制造业、采矿业、石油石化业等下游行业固定资产投资增速放缓，部分行业仍处于负增长，而基建和房地产成为支撑。

2. 基建投资成为稳增长关键

• 基建投资规模扩大：2016年1-11月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长8.3%，其中基础设施投资同比增长18.9%，成为拉动中游产业增长的主要手段。
• 专项建设基金与PPP模式：2015年及2016年共投放1.8万亿专项建设基金，加上PPP项目库约17万亿元投资，为基建投资提供强劲支撑。
• 工程机械回暖：受益于基建投资的推动，工程机械设备销量出现回升，特别是挖掘机、推土机、压路机等设备销量增长显著。

3. 智能制造仍是未来方向

• 自动化升级加速：工业机器人销量增长显著，2016年1-11月产量同比增长94.34%，多关节机器人成为主要增长点。
• 3C制造引领自动化浪潮：3C制造业自动化率较低，随着人力成本上升和产品迭代加快，自动化需求旺盛，成为智能制造的重要方向。

4. 铁路与城市轨道交通带动设备需求

• 铁路后市场逐步打开：动车组进入高级修高峰期，预计“十三五”期间动车组维修市场规模达600亿元。
• 城市轨道交通加速发展：2016-2018年拟推进103个城市轨道交通项目，总投资约16,579亿元，预计带动设备需求增长。

5. 重点公司推荐

• 山河智能（002097）：主营工程机械，具备较强的技术创新能力，2016年扭亏，未来有望受益于基建和海外业务。
• 康尼机电（603111）：专注于轨道车辆门系统，国内市场份额超过50%，未来有望受益于城轨和动车维修市场。
• 智云股份（300097）：进军3C自动化设备领域，通过收购鑫三力扩展业务，预计2017年业绩有望大幅增长。

关键信息

• 行业整体表现：2016年前三季度营收与净利润下滑，但毛利率有所提升，行业仍处于转型升级阶段。
• 投资重点：工程机械、轨道交通设备、3C自动化设备是2017年重点投资方向。
• 政策支持：专项建设基金和PPP模式推动基建投资，铁路与城轨建设成为拉动设备需求的主力。
• 技术驱动：智能制造、自动化升级、机器人应用成为行业发展的核心动力。
• 市场预期：2017年工程机械销量有望稳中有升，3C自动化设备需求持续增长，铁路维修市场逐步打开。

风险提示

1. 经济增长乏力：固定资产投资增速若进一步放缓，将影响行业整体表现。
2. 政策推进不及预期：专项建设基金与PPP项目落地不及预期，可能拖累行业发展。

投资评级

• 行业评级：中性
• 公司评级：推荐（山河智能、康尼机电、智云股份）