20151211-招商证券_香港_-2016年基建及机械行业展望_业绩将出现分化_慎选绩优股_24页_1mb

2016年基建及机械行业展望总结

核心内容

2016年，中国基建及机械行业将面临经济转型带来的挑战，同时也会迎来新的发展机遇。整体来看，行业将呈现业绩分化趋势，投资者需谨慎选择绩优股。

主要观点

1. 国内基建投资将持续增长

   • 基建具有逆周期属性，预计2016年投资增速将维持在20%。
   • 政府将继续支持城市基建升级及“铁公机”建设，PPP模式将加快项目落地。
   • 铁路基建投资受政策影响明显，存在季节性波动。2016-17年，通信信号类业务将显著增长。

2. 海外高铁市场潜力巨大

   • 中国高铁具备技术、成本、安全和执行能力优势，是“一带一路”战略的重要组成部分。
   • 东南亚高铁项目（如泰国、印尼）中，中国企业的竞争力较强，尤其是中日竞争中，中国有望胜出。
   • 美国加州高铁和西部快线项目也为未来提供增长机会，中国企业的性价比优势明显。

3. 房地产低迷拖累工程机械行业

   • 房地产新开工面积预计2015年同比下滑20%，导致工程机械行业复苏延迟。
   • 混凝土机械未来两年预计为负增长，代表整体工程机械行业低迷。
   • 海外业务对工程机械企业的影响有限，主要受制于项目启动缓慢、渠道劣势及资金压力。

关键信息

• 政策支持：2015年下半年，发改委、国务院等多次发布政策支持基建和PPP模式发展，包括地下综合管廊建设、铁路投资开放等。
• 海外市场：中国高铁在东南亚和美国市场具有明显竞争力，尤其是PPP模式和融资能力。
• 行业分化：由于市场对实际业绩的关注度提升，港股“一带一路”概念股将出现明显分化，业绩优秀的公司将更具投资价值。
• 选股逻辑：重点推荐具有边际影响大、盈利确认快、估值较低的公司，如中建国际、中国通号、中机工程等。

推荐股票

1. 中建国际 (3311 HK)

• 评级：买入
• 目标价：HKD18.62
• 主要理由：
  • 2015年收入增长超20%，净利润增长超25%。
  • PPP模式加快项目落地，有助于提升公司业绩。
  • 市净率已降至1.8倍，估值优势明显。

2. 中国通号 (3969 HK)

• 评级：买入
• 目标价：HKD7.87
• 主要理由：
  • 技术优势显著，拥有垄断地位和标准制定特权。
  • 上半年净利润同比增长40%，预计2015-17年复合利润增速达33.6%。
  • 市净率降至1.50倍，估值合理。

3. 中机工程 (1829 HK)

• 评级：买入
• 目标价：HKD8.13
• 主要理由：
  • 项目储备丰富，受益于“一带一路”政策推进。
  • 主要合同为美元计价，人民币贬值对其有利。
  • 预计2016年业绩将明显改善，具有增长潜力。

行业对比与估值分析

总结

2016年，中国基建行业将受益于政策支持和PPP模式的发展，保持较快增长。而机械行业受房地产低迷拖累，复苏时间较长，需关注海外业务带来的边际增长。在选股方面，应优先选择受益于政策推动、业绩增长明确、估值合理的公司，如中建国际、中国通号、中机工程等。