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下半年基建发力建议继续关注工程机械

核心内容

2018年下半年，中国经济政策转向积极财政政策，重点加强基础设施领域的补短板工作，为工程机械行业带来新的发展机遇。分析师倪瑞超认为，宏观经济政策边际向好将缓解市场对未来工程机械需求的担忧，提升板块估值。同时，工程机械行业具备三大长期增长动力：更新需求主导、龙头企业资产负债表修复良好、海外需求占比提高，将推动行业景气度更加稳定和长远。

主要观点

• 政策利好：国务院常务会议和中央政治局会议强调积极的财政政策，重点支持基础设施建设，为工程机械行业提供政策支撑。
• 行业估值提升：当前工程机械板块估值处于历史中低位，随着政策利好，板块整体估值有望提升。
• 龙头公司成长空间大：国内工程机械主机龙头企业估值接近全球龙头卡特彼勒，但具备更大的成长空间和业绩弹性，应享受估值溢价。
• 投资建议：建议持续关注工程机械板块的核心液压零部件公司和龙头主机公司，如恒立液压、三一重工、克来机电、埃斯顿等。

关键信息

一、行业观点

• 2018年7月，国务院常务会议和中央政治局会议定调下半年经济政策，强调积极的财政政策和基建补短板。
• 卡特彼勒2018Q2营收和EPS均好于预期，上调全年盈利预测，预计2018年EPS增长60%-74%。
• 卡特彼勒2018年PE预计为12-13倍，国内工程机械龙头公司估值接近其水平，但应享有更高溢价。

二、上周板块行情回顾

• 指数表现：上证综指下跌4.63%，深证成指下跌7.46%，中小板指下跌8.14%，创业板指下跌7.08%，沪深300指数下跌5.85%，申万机械行业指数下跌5.21%。
• 板块估值：上周板块估值（历史TTM-整体法）市盈率为31.91倍，处于历史中低位。
• 个股表现：板块内个股跌多涨少，部分公司涨幅和跌幅显著。

三、重点新闻

1. 智能制造试点示范项目：工信部公示2018年智能制造试点示范项目，涉及医疗、钢铁、新能源汽车等多个行业。
2. 日本工业机器人订单减少：日本工业机器人订单连续4个月负增长，主要受中国和汽车行业需求减少影响，下半年发展情况尚不明确。
3. 华鼎国联动力电池项目：青白区动力电池项目进入设备安装调试阶段，总投资100亿元，预计2021年建成年产10GWh动力电池和5万吨电池材料的生产基地。
4. 硅片出货量创历史新高：2018年第二季度全球硅片面积出货量达到31.6亿平方英寸，环比增长2.5%，同比增长6.1%。
5. 上海超硅300毫米生产线开工：总投资约100亿元的项目在松江经济技术开发区开工，预计2019年12月产品下线，对构建集成电路产业链具有重要意义。

风险提示

1. 宏观经济下行风险；
2. 行业政策变化风险。

投资评级体系

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