机械行业4月行业动态报告：基建投资将成稳增长重要抓手，看好二季度工程机械维持高景气-20200506-银河证券-29页_2mb

机械行业研究报告总结

核心内容

2020年4月的机械行业报告显示，随着复工复产的有序推进，国内需求逐步恢复，行业景气度呈现分化趋势。基建投资作为稳增长的重要抓手，受到政策支持，预计将继续保持较高景气度。此外，智能制造和高端装备制造业被视为未来发展的重点方向，具备较大的成长空间。

主要观点

• 行业触底反弹：机械行业在2020年1-3月固定资产投资增速有所好转，PMI维持在荣枯线以上，显示行业复苏迹象。
• 基建投资回暖：在政策推动下，基建投资增速回升，尤其在稳投资的背景下，工程机械、轨交装备等将直接受益。
• 智能制造发展迅速：中国已成为全球第二大智能制造阵营，政策推动下智能制造装备行业将迎来重要发展机遇。
• 细分行业景气度分化：工程机械、光伏设备、锂电设备、半导体设备等保持高景气度，而农机、电梯等则面临一定压力。
• 海外出口影响有限：虽然疫情对出口造成短期影响，但中国高端装备制造业的国产化进程将加速。

关键信息

1. 行业数据与表现

• 2020年1-3月固定资产投资增速同比下滑16.1%，但环比有所回升。
• 4月PMI为50.8，维持在荣枯线以上。
• 机械设备行业上市公司数量占A股近10%，总营收占机械行业15%。
• 工程机械在2020年1-3月销量同比下降8.2%，但3月同比涨幅达11.6%。

2. 投资建议

• 重点看好行业：工程机械、铁路装备、智能制造装备。
• 核心组合：
  • 三一重工（600031）：年初至今涨幅15.25%，市盈率16.28，市值1657.58亿元。
  • 先导智能（300450）：年初至今涨幅-15.44%，市盈率50.30，市值334.95亿元。
  • 中国通号（688009）：年初至今涨幅-10.98%，市盈率17.90，市值652.33亿元。
  • 捷佳伟创（300724）：年初至今涨幅71.58%，市盈率55.71，市值208.83亿元。
  • 迈为股份（300751）：年初至今涨幅21.27%，市盈率35.84，市值89.20亿元。
  • 恒立液压（601100）：年初至今涨幅39.50%，市盈率46.47，市值612.11亿元。

3. 行业问题与建议

• 现存问题：

  • 核心技术缺失，高端装备制造市场被外国巨头占据。
  • 科技创新成果转化不畅。
  • 市场集中度偏低，缺乏国际影响力的领军企业。
  • 企业经营压力大，高技能人才短缺。

• 建议与对策：

  • 提升以企业为主体的创新能力。
  • 健全科技成果转化机制，推进“产学研”协同创新。
  • 促进行业整合，培育领军企业。
  • 降低企业经营压力，加快培养高技能人才。

4. 估值与市场表现

• 机械设备板块市盈率处于历史中等位置，部分细分行业如磨具磨料、农用机械市盈率相对较高。
• 市净率总体处于历史较低位置，部分细分行业如内燃机、铁路设备市净率接近历史底部。
• 2020年至今，机械设备板块下跌2.2%，但工程机械表现优异，涨幅达9.1%。

风险提示

• 基建与新能源政策支持力度低于预期。
• 国际油价大幅下滑可能对相关行业造成冲击。
• 海外疫情可能影响部分高端制造设备的订单稳定性。

图表目录

• 图1：机械设备行业包括通用设备、专用设备、仪器仪表及运输设备等
• 图2：固定资产投资完成额累计同比情况
• 图3：基建投资完成额累计同比情况
• 图4：房地产投资完成额累计同比情况
• 图5：制造业投资完成额累计同比情况
• 图6：PMI
• 图7：机械设备行业增加值增速
• 图8：机械设备行业营收增速和利润增速
• 图9：2018年中国出口美国产品中占比最大的为电子产品
• 图10：机械主要子行业的产业发展阶段
• 图11：全球智能制造发展指数综合评价结果
• 图12：中国受访企业智能制造利润贡献率
• 图13：我国制造企业数字化建设调研结果
• 图14：机械设备行业上市公司年新增数量
• 图15：机械设备子行业市盈率水平
• 图16：机械设备子行业市净率水平
• 图17：机械行业PE（TTM，中值）估值的国际比较
• 图18：机械行业PB（中值）估值的国际比较
• 图19：工业机械子版块PE估值的国际比较
• 图20：工业机械子版块PB估值的国际比较
• 图21：机械设备板块2020年市场表现
• 图22：机械设备子行业2020年市场表现
• 图23：核心组合2020年至今表现

表格目录

• 表1：高端装备、智能制造发展相关政策
• 表2：机械设备行业细分子行业景气度
• 表3：各国智能制造发展战略
• 表4：国外机器人“四大家族”与国内机器人龙头企业2017年财务数据比较
• 表5：机械设备行业主要细分子行业竞争结构
• 表6：核心推荐组合本月及累计表现