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金融工程量化择时周报总结（2018-10-28）

核心内容

本报告为天风证券金融工程团队发布的《量化择时周报2018-10-28》，主要围绕Wind全A指数的市场趋势、估值水平及仓位建议进行分析，同时提出风格配置策略与风险提示。

主要观点

• 市场趋势：Wind全A指数仍处于下跌走势，但短期存在反弹迹象。
• 估值水平：当前PE和PB指标均处于历史30分位点以内，属于低估区域。
• 仓位建议：根据模型判断，当前建议维持仓位在60%。
• 风格配置：本次反弹为普跌后的反弹，建议采用均衡配置策略，重视业绩预期改善的标的。

关键信息

市场表现回顾

• 上周各指数均出现上涨：
  • 上证50上涨 0.92%
  • Wind全A指数上涨 2.07%
  • 沪深300上涨 1.23%
  • 中证500上涨 2.57%
  • 中证1000上涨 2.79%
• 小市值股票表现更为强势。

历史择时观点回顾

• 11月23日：模型触发趋势暂时结束信号。
• 11月26日：发布《白马股告一段落》。
• 12月17日：发布《准备迎接反弹》，重点参与上证50。
• 1月21日：判断上证50冲高回落，推荐短债型基金。
• 2月7日：判断中小创迎来短期加仓机会。
• 3月下旬：判断市场将阶段性调整。
• 6月初：反弹后进入调整。
• 6月下旬：判断创业板开启超跌反弹。
• 7月底：提示市场有风险，风格调整为均衡。

当前市场分析

• 均线距离：Wind全A的20日线收于3428点，120日线收于3818点，两线距离为10.2%，高于3%的阈值，表明指数仍处于下跌趋势。
• 短期反弹逻辑：
  1. 市场反弹幅度有限，未触及20日均线，仍有反弹空间。
  2. 利好政策持续释放，市场信心逐步恢复。
• 长期配置逻辑：当前估值处于历史低位，具备长期配置价值。

仓位管理建议

• 建议维持当前仓位在60%，结合短期反弹与长期低估的判断。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场走势可能因外部因素发生重大变化。
• 模型局限性：模型基于历史数据，无法完全预测未来市场变化。

附注

• 分析师声明：本报告观点反映分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系。
• 版权说明：本报告版权属于天风证券及其附属机构，未经许可不得复制或发送。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担法律责任。
• 投资评级声明：
  • 股票投资评级：
    • 买入：预期相对收益20%以上
    • 增持：预期相对收益10%-20%
    • 持有：预期相对收益-10%-10%
    • 卖出：预期相对收益-10%以下
  • 行业投资评级：
    • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
    • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
    • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

图表说明

• 图1：PE估值水平

  • 分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高。
  • 净利润数据自2010年一季报至2018年半年报。
  • 市值数据自2010年6月4日至2018年10月26日。
  • 整体法计算分位数时使用P/E指标，顺序排序。

• 图2：PB估值水平

  • 分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高。
  • 净资产数据自2010年一季报至2018年半年报。
  • 市值数据自2010年6月4日至2018年10月26日。
  • 整体法计算分位数时使用P/B指标，顺序排序。
  • 中位数法计算中位数时使用B/P指标，计算分位数时逆序排序。
  • 创业板指PB计算时剔除温氏股份。

总结

整体而言，Wind全A指数仍处于下跌趋势，但短期市场因超跌反弹与政策利好，有继续上涨的可能。建议投资者保持均衡配置，关注业绩预期改善的标的，并维持当前仓位在60%。同时需注意市场环境的不确定性与模型的历史数据局限性。