20221121-东兴证券-食品饮料2023年投资策略_迎接曙光_15页_775kb

食品饮料2023年投资策略总结

核心内容

食品饮料行业在2023年的投资机会受到多方面因素影响，主要包括需求复苏预期、居民收入与消费意愿、成本与定价、利率水平等。分析师认为，尽管存在不确定性，但整体趋势仍偏向乐观，行业复苏可期。

主要观点

1. 需求复苏是大方向：

   • 疫情对需求端的影响是当前最核心因素，但随着防疫政策逐步优化，需求将逐步回升。
   • 疫情管控放松可能引发短期消费波动，但中长期来看，消费场景恢复将增强消费意愿。
   • 国内经济复苏（低基数+政策加码）将支撑消费需求，同时海外经济下行和大宗成本下降也将改善食品饮料企业利润。

2. 估值环境友好：

   • 美债利率下行将为食品饮料板块带来更友好的估值环境。
   • 资本市场定价模型显示，明年分母端（盈利端）向上，分子端（利率端）向下，整体对资产定价有利。

3. 投资机会择时：

   • 上半年重点推荐食品板块，包括休闲零食、预制菜、乳制品等，因这些行业需求复苏更早。
   • 下半年重点推荐饮料板块，特别是与餐饮产业链复苏相关的白酒、调味品、啤酒等。
   • 个股推荐包括：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、安井食品、千味央厨、伊利股份等。

4. 行业复苏依赖微观因素：

   • 经销商库存周期：库存周期较长会延缓行业复苏。
   • 毛销差变化：随着成本下降和终端价格稳定，毛销差有望改善，提升企业利润。

关键信息

影响因素分析

• 需求复苏预期：短期受防疫政策影响，中期依赖宏观经济复苏。
• 居民收入与消费意愿：收入增长带动消费意愿恢复，但当前消费意愿仍弱于收入增长。
• 成本与定价：CPI-PPI剪刀差扩大，利润向食品企业回流；大宗成本下降将改善企业利润。
• 利率水平：美国利率下行将改善食品饮料板块估值。

估值与盈利预测

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期：若经济复苏力度不足，可能影响居民消费能力和企业盈利。
• 疫情管控政策变化：防疫政策反复或放松过快可能对消费产生负面影响。
• 中美关系变化：可能对全球经济和投资环境造成不确定性。

投资策略建议

• 上半年：重点布局食品板块，关注休闲零食、预制菜、乳制品等。
• 下半年：转向饮料板块，特别是与餐饮复苏相关的白酒、调味品、啤酒等。
• 重点个股：贵州茅台、五粮液、古井贡酒、安井食品、千味央厨、伊利股份。

总结

2023年食品饮料行业整体投资机会较大，尽管存在不确定性，但需求复苏趋势明确，宏观经济与政策支持将推动行业向好。建议投资者根据行业复苏节奏和微观因素变化，合理布局食品与饮料板块，重点关注具备盈利改善潜力的龙头企业。