20221121-华鑫证券-FOF和资产配置月报_假如明年_三重见顶_将至_如何布局迎接潮起__34页_2mb

假如明年“三重见顶”将至，如何布局迎接潮起？——FOF和资产配置月报总结

核心内容

随着美联储加息周期进入下半场，A股弱复苏盈利底逐步探明，预计明年市场将面临美元指数、美债利率、A股风险溢价的三重见顶。在这一背景下，分析师建议关注以下五类细分资产配置机会：

1. 美股纳斯达克指数：作为成长风格代表，纳指已调整超-30%，且调整幅度明显超越标普500，未来随着美国进入衰退加息转向，纳指有望迎来上行趋势。推荐关注广发纳斯达克100ETF（159941）。

2. 越南市场：越南股市因全球资金收紧而回调，但对美元流动性收紧计价充分。随着美国衰退进程兑现及联储货币政策转向，越南市场或迎来配置机会。推荐关注天弘越南市场QDII产品（008763）。

3. 港股：港股在美元收缩周期中大幅下挫，但内外压制因素有望缓解，美元流动性回暖与国内经济复苏将带来双击效应。推荐关注华鑫金工-港基掘金成长和华鑫金工-价值挖掘基金组合。

4. A股成长股：当前A股进入底部区域，美债收益率见顶下行将利好成长风格。推荐关注中信创、半导体、军工等科技成长赛道，以及华鑫金工-股基鑫选基金组合。

5. 黄金：黄金价格与美国10年期国债实际利率呈反向关系，随着美国通胀拐点出现及联储加息放缓，黄金将迎来大级别配置机会。推荐关注华安黄金ETF（518880）。

主要观点

• A股底部确认：A股择时记分牌显示，权益底部区域窗口期已至，建议积极配置。
• 港股反弹：港股在内外压制缓解后，有望受益于美元流动性回暖和国内经济复苏，迎来估值修复机会。
• 成长风格占优：近一个月成长风格相对跑赢，小盘风格反弹占优，医药、计算机等行业表现强势。
• 外盘转向预期：10月通胀和非农数据向好，强化市场对美联储加息节奏放缓预期，未来或迎来美元指数回落。
• 基金市场回暖：10月国内权益基金整体回暖，医药主题基金表现强势，港股类产品净值大幅修复。

关键信息

• 经济数据：10月制造业PMI回落至49.20，经济复苏动能边际走弱；CPI和PPI继续回落，通胀压力减缓。
• 金融数据：社融和M2均低于预期，显示流动性偏弱。
• 估值水平：A股估值处于十年低分位点，股债ERP回落，配置性价比高位。
• 交易情绪：市场情绪触底回暖，融资占比低位回补，北向资金开始回流。
• 外资流入意愿：外资流入意愿指数大幅回落，预计未来一段时间外资会加速回流A股。
• 基金表现：10月国内权益基金整体收涨4.41%，医药主题基金表现强势，港股类产品净值修复，纯债类小幅收涨。

基金产品推荐

权益型公募产品

• 推荐关注：广发利鑫A、国投瑞银境煊A、东方红京东大数据、大成多策略LOF、浙商聚潮产业成长A。
• 卫星配置：医药、信创、军工主题产品，如安信医药健康A、融通健康产业A、南方军工改革A、中金新锐A、中欧电子信息产业A。

固收+产品

• 推荐关注：嘉实安益、大摩双利增强A、中银稳健添利A。

港股产品

• 推荐关注：富国沪港深业绩驱动、南方香港成长。

ETF和指增产品

• ETF：股票型ETF整体净流入425亿元，宽基类ETF表现突出。
• 指增产品：中证1000指增产品表现最好，推荐关注富荣、平安、诺安、华夏、兴全300增强；中金、华夏、汇添富、万家、建信500增强。

FOF产品

• 偏股混合型FOF：近一个月平均收益2.04%，表现亮眼。
• 偏债混合型FOF：近一个月平均收益0.49%，表现稳健。
• 平衡混合型FOF：近一个月平均收益0.81%，表现中性。
• 推荐关注“鑫”选20组合、核心卫星“鑫”选组合、风险再平衡组合、港股基金组合、稳健固收+“鑫”选组合。

风险提示

• 基金过往业绩不预示未来表现，也不构成投资建议。
• 市场环境变化可能导致模型失效。
• 市场风险较大，投资需谨慎。

总结

本文从宏观经济、市场情绪、估值水平、外盘影响等多个维度分析了当前市场情况，并推荐了五类细分资产配置机会，包括美股纳斯达克指数、越南市场、港股、A股成长股和黄金。同时，对基金市场表现、基金发行情况、基金仓位和ETF资金流动进行了回顾，并推荐了多类基金产品，以帮助投资者在市场底部配置窗口期积极布局。