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格林大华期货铝早报20221121 总结

核心内容概述

格林大华期货发布的2022年11月21日铝早报，主要分析了当前电解铝市场的走势、供需变化、库存情况以及相关政策对市场的影响。报告指出，铝价短期内受房地产政策利好影响偏强运行，但长期来看，基本面仍偏空，需警惕全球经济衰退等风险因素。

主要观点

• 市场走势：电解铝价格近期回归基本面，受房地产政策利好带动有所上涨，但需求端改善有限，政策效果尚待观察。
• 现货市场：局部市场成交回暖，升贴水由贴水转为升水，反映市场对供需变化的预期有所改善。
• 政策影响：国内房地产政策主要利好供给端，而需求端尚未明显改善。广西等地支持电解铝复产，但疫情防控仍对生产造成一定压力。
• 库存变化：国内电解铝社会库存有所下降，但铝棒库存增加，整体库存去化趋势尚不明显。LME库存减少，但海外需求仍偏弱。
• 产量数据：中国10月电解铝产量同比增长9.5%，但1-10月累计产量同比仅增长3.3%，显示增长动力不足。铝材产量同比略有增长，但铝合金产量增长显著，反映结构性变化。
• 操作建议：建议投资者谨慎对待上涨空间，短期以短多尝试为主，同时持有看跌期权以对冲风险。主力合约支撑位为18500元/吨，第一压力位为19200元/吨。伦铝价格区间为2050美元/吨至2480美元/吨。

关键信息

一、利多因素

• 川渝地区复产推进：电解铝生产逐步恢复，但受疫情和电力供应限制。
• 四川省碳市场政策：推动重点行业节能降碳，有助于提高能效水平，对长期行业规范有积极意义。
• 铝材产量增长：10月铝材产量同比增长6.2%，铝合金产量增长25.5%，显示下游需求存在结构性改善。

二、利空因素

• 房地产销售价格环比下降：70城商品住宅销售价格环比下降，二三线城市同比降幅扩大，显示房地产需求疲软。
• 预售监管资金新政：房企可申请置换30%预售资金，但专家指出存在暴雷风险，部分企业可能无法享受政策红利。
• 铝材产量同比下降：1-10月累计铝材产量同比下降0.3%，反映整体需求仍面临压力。

风险提示

• 全球经济衰退风险：若全球经济衰退程度或时间超出预期，将对铝需求造成更大冲击，加剧市场下行压力。
• 政策不确定性：房地产政策及环保政策的实施效果存在不确定性，可能影响铝的供需格局。

总结

当前电解铝市场短期因房地产政策利好而偏强，但基本面仍偏空。国内库存整体去化，但铝棒库存增加，供需改善有限。操作上建议投资者谨慎对待上涨空间，短期以短多为主，同时持有看跌期权。长期来看，海外需求疲软仍是主要拖累，而国内环保政策和房地产市场疲软可能进一步压制铝价。投资者应密切关注政策变化及全球经济形势，防范潜在风险。