2017-餐饮旅游行业半年度投资策略报告：关注成长_价值回归_21页-1mb

餐饮旅游行业半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师刘禹撰写，发布于2017年7月5日，重点分析了餐饮旅游行业的市场走势、政策导向以及投资策略。

主要观点

• 三游市场基本符合预期：国内旅游市场保持高位增长，部分景区实现恢复性增长；出境旅游市场呈现复苏迹象，但增长幅度仍需观察；入境旅游增长稳健，但韩国游客减少对部分景区造成影响。
• 消费升级带动细分领域成长：中端酒店及免税商品销售趋势向好，预计将成为全年增长重点。
• 政策利好行业发展：国家通过免税政策、国企改革和全域旅游发展等手段，持续推动行业进步。
• 国企改革提升公司治理：改革措施包括引入非国有资本、完善现代企业制度、实行高管绩效考核等，已取得一定成效。
• 行业估值处于低位：板块整体跑输沪深300指数，但处于合理水平，具备投资价值。
• 投资推荐：重点推荐首旅酒店、黄山旅游、峨眉山A、宋城演艺和中国国旅。

关键信息

行业走势

• 餐饮旅游板块年初至2017年6月30日下跌4.83%，跑输沪深300指数15.61个百分点，位列中信29个一级行业第19位。
• 子板块中，景区下跌9.60%，旅行社上涨9.12%，餐饮下跌15.77%，酒店下跌23.85%。

旅游市场预测

• 2017年旅游市场预测：
  • 国内旅游人数：48.80亿人次，同比增长10.0%
  • 国内旅游收入：4.39万亿元，同比增长12.5%
  • 入境旅游人数：1.43亿人次，同比增长3.5%
  • 入境旅游收入：1260亿美元，同比增长5.0%
  • 出境旅游人数：1.27亿人次，同比增长4.0%
  • 入出境总人数：2.70亿人次，同比增长3.8%

出境旅游情况

• 上海市1-4月出国游人数累计增长4.66%，但3-4月同比明显下降。
• 浙江省1-5月出国游人数累计同比下降0.9%，春节后表现平平。
• 一线城市仍是欧洲游主要客源地，占比达50%。

酒店业表现

• 北京中高端酒店RevPar同比显著增长，中端酒店龙头型企业受益明显。
• 华住酒店RevPar同比增长9.35%，为近年来最好水平。
• 上海星级酒店RevPar变动波动较大，受春节因素影响显著。

免税行业发展趋势

• 中国消费者是全球最大的奢侈品消费群体，2015年占比达46%。
• 海南离岛免税业务1-4月销售额达31.76亿元，同比增长20.49%。
• 国务院鼓励境外消费回流，提升免税购物限额，推动免税业务发展。

国企改革进展

• 国企改革通过引入非国有资本、完善治理结构、实施绩效考核等方式，提升企业效率。
• 黄山旅游和首旅酒店分别推出激励方案，高管薪酬与业绩挂钩，激发企业潜能。

全域旅游发展

• 全域旅游概念自2016年提出，强调区域资源整合与产业融合发展。
• 各省级政府积极发展全域旅游，推动区域旅游示范区建设。

重点品种推荐

风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 国企改革进展不达预期

投资主线

1. 关注消费升级下的细分领域：免税行业、中端酒店、休闲旅游等。
2. 关注国企改革带来的变革：已实施改革措施的公司业绩释放，以及新管理层尚未出台具体改革路径的公司。

图表目录

• 图1：近几年入境游整体趋势
• 图2：2016年一季度入境旅游接待人次排名前十位的客源地国家或地区
• 图3：今年1-4月重点旅游城市累计接待游客人数同比情况
• 图4：黄山风景区1-4月接待游客人次及同比情况
• 图5：上海市出国游人数当月值及当月同比
• 图6：上海市出国游人数累计值及累计同比
• 图7：浙江省出国游人数当月值及当月同比
• 图8：浙江省出国游人数累计值及累计同比
• 图9：2017Q1国内不同城市欧洲旅游客源分布情况
• 图10：2017Q1国内不同区域欧洲旅游客源分布情况
• 图11：北京五星级酒店RevPar
• 图12：北京四星级酒店RevPar
• 图13：北京三星级酒店RevPar
• 图14：上海各星级酒店RevPar变动情况
• 图15：华住近年来RevPar变动趋势
• 图16：社会消费品零售总额及社零餐饮收入
• 图17：社会消费品零售总额及社零限额以上企业餐饮收入
• 图18：2015年全球奢侈品销售额区域分布
• 图19：2015年全球奢侈品消费额区域分布
• 图20：海南离岛免税销售额及同比变动情况
• 图21：境外消费前十大国家排行榜
• 图22：行业年初至今涨跌排行

表格目录

• 表1：2017年度全年旅游市场预测
• 表2：2017年完成进境免税业务招标的机场情况一览
• 表3：免税行业政策梳理
• 表4：国改指导意见相关细则一览
• 表5：两家上市公司激励方案
• 表6：2017年以来餐饮旅游行业上市公司董事长更换一览
• 表7：全域旅游发展历程
• 表8：各省级政府全域旅游相关政策汇总
• 表9：cs餐饮旅游行业内个股涨跌幅