20170705-渤海证券-餐饮旅游行业半年度投资策略报告_关注成长_价值回归_20页_1mb

餐饮旅游行业半年度投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师刘禹发布，聚焦2017年餐饮旅游行业的投资策略。报告指出，尽管行业整体表现不佳，但部分细分领域和政策支持带来了积极信号，整体投资评级为“看好”。

主要观点

1. 关注消费升级下的细分领域

• 三游市场基本符合预期：国内旅游市场部分景区实现恢复性增长，出境旅游（尤其是欧洲出国游）复苏，但增长幅度尚需观察；入境旅游增长稳健，但韩国游客减少对部分景区客流造成影响。
• 中端酒店及免税行业表现良好：中端酒店业绩持续释放，RevPar同比大幅回升；免税商品销售趋势向好，尤其是海南离岛免税销售额稳步增长。
• 消费回流带动市场增长：随着政策支持和人民币贬值，境外消费回流趋势明显，免税行业将迎来发展机遇。

2. 政策持续推进利好行业发展

• 免税行业政策支持：国家通过调整免税政策、增加免税购物额度、设立进境免税店等方式，推动免税行业快速发展。
• 国企改革深化：通过引入非国有资本、完善治理结构、实行高管绩效考核等措施，提升公司治理效率和业绩表现。
• 全域旅游发展：国家推动从“景点旅游”向“全域旅游”转型，促进旅游资源整合，景区类公司资产注入预期增强。

3. 关注成长，价值回归

• 板块表现不佳：年初至今，餐饮旅游板块跑输沪深300指数15.61个百分点，处于中信29个一级行业中的中下游。
• 投资主线明确：关注免税行业、中端酒店、休闲旅游等成长性领域；同时关注国企改革带来的业绩释放和管理层变动带来的潜在改革路径。

关键信息

行业数据预测

重点品种推荐

风险提示

• 突发事件或不可控灾害
• 宏观经济低迷
• 行业重大政策变化
• 国企改革进展不达预期

投资建议

• 细分领域成长：重点关注免税行业、中端酒店及休闲旅游等具备成长潜力的领域。
• 国企改革红利：关注已经实施改革措施或更换管理层的公司，如首旅酒店、黄山旅游等。
• 全域旅游趋势：景区类公司资产注入和资源整合预期增强，是未来发展的重点。

图表与数据支持

• 图1：入境游整体趋势（单位：百万人）
• 图2：2016年一季度入境旅游接待人次排名前十位的客源地
• 图3：重点旅游城市1-4月接待游客人数同比情况
• 图4：黄山风景区1-4月接待游客人次及同比情况
• 图5-8：上海市和浙江省出国游人数及同比情况
• 图9-10：国内不同城市与区域欧洲旅游客源分布
• 图11-13：北京不同星级酒店RevPar同比变动
• 图14：上海各星级酒店RevPar变动情况
• 图15：华住RevPar变动趋势
• 图16-17：社会消费品零售总额及社零餐饮收入
• 图18-19：2015年全球奢侈品销售额与消费额区域分布
• 图20：海南离岛免税销售额及同比变动
• 图21：境外消费前十大国家排行榜
• 图22：行业年初至今涨跌排行

表格支持

• 表1：2017年度全年旅游市场预测
• 表2：2017年完成进境免税业务招标的机场情况
• 表3：免税行业政策梳理
• 表4：国企改革指导意见相关细则
• 表5：两家上市公司激励方案
• 表6：2017年以来餐饮旅游行业上市公司董事长更换情况
• 表7：全域旅游发展历程
• 表8：各省级政府全域旅游相关政策汇总
• 表9：餐饮旅游行业内个股涨跌幅

结论

报告认为，尽管当前餐饮旅游板块整体表现不佳，但消费升级、政策支持及国企改革等多重因素将推动行业向好发展。建议投资者关注具备成长性及改革红利的细分领域和公司，如免税行业、中端酒店及部分景区类上市公司。