20220221-中财期货-甲醇投资策略周报_上下游价格压制_甲醇谨慎偏弱_7页

报告摘要

甲醇市场周报总结（2022年2月21日）

核心观点与策略推荐

短期走势：底部震荡
中期走势：震荡偏弱
操作建议：观望

核心逻辑

甲醇短期受港口库存去库和传统下游需求启动支撑，价格有所上行。但中长期来看，伊朗甲醇装置重启将导致后期到港量增加，同时动力煤价格持续偏弱，对甲醇成本端形成压制。此外，原油及聚烯烃价格承压，进一步限制甲醇价格上行空间。综合判断，甲醇短期震荡，中期偏弱。

煤价继续弱势，甲醇承压

动力煤市场：上周国内动力煤市场整体下行，主产区煤矿主动下调坑口价格，市场价格以下行为主。
煤制甲醇利润：内蒙古地区煤制甲醇理论盈利为-761元/吨，亏损略有缩小。
MTO利润：甲醇与PP价格均下跌，但甲醇跌幅更大，MTO利润反弹至24元/吨。
价格走势：CFR东南亚甲醇价格持平，FOB美国和FOB鹿特丹价格下跌，CFR中国至FOB美国价差缩小。

各地区套利情况

地区	价格（2022/2/18）	价格（2022/2/11）	涨跌
江苏太仓	2775元/吨	2700元/吨	2.78%
内蒙古	2117.5元/吨	2150元/吨	-1.51%
山东	2630元/吨	2670元/吨	-1.50%
江苏-内蒙古价差	657元/吨	550元/吨	19.55%
江苏-山东价差	145元/吨	30元/吨	383.33%
CFR中国	357.5元/吨	357.5元/吨	0.00%
CFR东南亚	427.5元/吨	427.5元/吨	0.00%
FOB美国	407.132元/吨	411.312元/吨	-1.02%
FOB鹿特丹	343元/吨	348元/吨	-1.44%
CFR中国-CFR东南亚价差	-70元/吨	-70元/吨	0.00%
CFR中国-FOB美国价差	-49.632元/吨	-53.812元/吨	-7.77%
CFR中国-FOB鹿特丹价差	14.5元/吨	9.5元/吨	52.63%

装置负荷回落，港口库存明显去库

全国甲醇开工负荷：截至2月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.37%，较上周下降2.70个百分点，较去年同期下降5.21个百分点。
西北地区开工负荷：83.39%，较上周下降0.44个百分点，较去年同期下降3.91个百分点。
非一体化甲醇开工负荷：59.22%，较上周下降1.51个百分点。
库存情况：沿海地区甲醇库存为81.45万吨，环比下降10.05万吨，跌幅为10.98%。预计主港下周进口到港量在47.15-48万吨，但外轮卸货缓慢，港口库存去库速度受限。

烯烃负荷下降，下游需求启动

甲醇下游结构：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
加权开工率：截至2月17日，国内甲醇下游加权开工率为72.24%，较上周下降3.72个百分点。
MTO/MTP开工率：82.76%，较上周期下降4.72个百分点，受大唐降至半负荷及中安联合停车影响。
其他下游开工率：甲醛、MTBE、醋酸、甲缩醛等开工率均有不同程度的下降或回升，整体需求恢复有限。

风险提示

原油和煤炭价格大涨
需求超预期恢复
国内外甲醇装置意外停车

重点关注指标

进口量
库存变化
新产能投产情况
动力煤价格走势

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