20220221-华联期货-甲醇周报_供应压力减少_下游需求较好_5页_721kb

甲醇周报总结

核心内容概述

本周甲醇市场呈现供应压力减少与下游需求回暖的态势，基本面边际改善，短期走势以偏强震荡为主。成本端煤价重心上移，对甲醇价格形成支撑；下游利润改善，MTO开工率回升，短期需求向好。同时，进口压力减小，港口库存变化偏中性，整体市场情绪趋于积极。

主要观点

• 成本支撑：郑煤价格上涨，煤制甲醇利润仍处于亏损状态，但成本支撑作用显现。
• 下游需求：甲醇制烯烃利润亏损缩小，MTO开工率显著回升，带动下游短期需求回暖。
• 供应变化：甲醇开工率与产量小幅下降，春检即将开始，预计未来回升有限；进口船货卸货缓慢，供应端压力减小。
• 库存影响：受大雪天气影响，企业库存略增，港口库存因刚需消耗略有下降，整体库存影响偏中性。
• 技术面：甲醇走势有所好转，但下游产品价格走势偏弱，对甲醇形成拖累。
• 短期展望：甲醇市场短期基本面边际改善，预计以偏强震荡为主。

操作建议

• 趋势操作：建议轻仓逢低短多，关注支撑位2700元/吨。
• 套利策略：当前市场环境暂不建议进行套利操作。

关键关注点与风险因素

• 煤价与原油走势：煤价上移对甲醇形成支撑，原油走势可能影响整体化工品市场。
• MTO开机率变化：MTO开工率回升是推动甲醇需求的重要因素，需持续关注其变化。
• 房地产发展：房地产行业表现对甲醇终端需求有较大影响。
• 政策因素：印尼禁止煤炭出口政策及冬奥会环保政策可能对煤炭供应及甲醇市场产生影响。

基本面分析

1. 现货与期货价格走势

• 现货：国内甲醇价格小幅上涨，江苏太仓上涨2.8%至2775元/吨；国际方面，CFR中国下跌1.3%至357.5美元/吨，FOB鹿特丹下跌6.8%至343欧元/吨。
• 期货：甲醇指数合约周度上涨1.85%至2759元/吨，持仓量减少，2700元/吨获得支撑，走势有所好转。

2. 利润分布

• 煤制甲醇利润：河北均值133元/吨（环比-45.71%），内蒙-323元/吨（环比-2.8%），山东-150元/吨（环比+39.56%），山西-440元/吨（环比+22.15%），西南330元/吨（环比-10.81%）。
• 期货利润：盘面煤制甲醇利润约为200.4元/吨，甲醇制LLDPE利润为-661元/吨，甲醇制PP利润为-458元/吨。
• MTO毛利：华东单体毛利-272.67元/吨，环比上涨78.89%，反映下游利润改善。

3. 供应情况

• 国内产量：本周甲醇产量151.81万吨，环比减少4.88万吨，开工率75.81%，环比下降3.12%。
• 装置变动：新增停车及减产装置，部分前期停车装置恢复，整体开工率下降。
• 进口情况：港口主流区域进口船货到港量约18.45万吨，外轮卸货缓慢，进口压力减小。

4. 库存情况

• 企业库存：内陆地区部分企业库存约48.85万吨，环比增加1.91万吨，增幅4.07%。
• 区域库存：西北库存增加12.55%，西南增加12.38%，东北增加4.40%；华东、华北、华中库存略有下降。
• 港口库存：整体去库，浙江和华南地区库存缩减，但华南仅有一条外轮抵港，未计入样本库存。

5. 需求情况

• MTO开工率：近一个多月大幅回升，目前为94.19%，环比增加1.59%，显示下游需求有所回暖。
• 乙烯产量：2021年乙烯产量2330万吨，同比增加28.2%，反映甲醇制烯烃对甲醇需求增长明显。
• 下游开工率：甲醇下游行业开工率78.27%，环比增加0.75%，其中MTO/CTO/MTP占比最高，显示需求端改善。

研究员信息

• 研究员：黎照锋
• 电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

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